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第2名：天风证券研究团队，宋雪涛、向静姝、赵宏鹤、王安妮展望2019年四季度和2020年一季度。整体而言，我们认为美国经济存在继续接近衰退的可能，基于此：1、我们更看好黄金、美债等防御资产，但受市场情绪影响波动加大。2、美股风格偏价值，建议低配纳斯达克和罗素2000。行业上，建议低配信息科技（半导体和科技硬件）、必需消费等基本面风险较高的行业，超配医疗等防御板块。企业规模上，小公司防御风险的能力更低。

互联网分析师杨世界称，欧盟要率先对这些大型科技公司征税，主要是因为这些大型的国际互联网公司在欧盟境内的其他国家有大量收入，这些收入带来的应税利润也是巨额的，但这些公司为了降低他们的纳税风险，就把从其他国家挣到的利润重新投入到税率更低的国家，这就导致这些科技公司在欧盟境内一些高税率国家挣到的钱流入到了其他低税率国家，造成欧盟境内一些高税率国家的税收损失。但加征数字税的话，对企业来说就相当于加征双重税，自然也会引起欧盟境内其他低税率国家的反对，因为双重税会使得这些大型互联网公司在低税率国家的市场份额下降或科技巨头的流失。

二是服务方式在改变。互联网拓宽了保险销售渠道，AI技术条件下的智能机器人替代传统代理人批量解决消费者的疑问，一些传统岗位正在被新的技术所替代。三是商业模式在颠覆。一批科技系保险公司依托大数据分析，已经在保险产品的开发中崭露头角，通过客户的网络数据以及传感器数据，开发出差异化定价的产品，再依托互联网渠道等优势，正在走出一条与传统人身保险公司全然不同的商业模式，可能从根本上脱离对传统保险营销的依赖。

这些都是能够提高教学质量的方法，收效明显，这家公司的复购率连续两年达到200%，几乎没有中途退课的情况出现。这对于教育机构来说，是个好消息，但投资人并不买单。复购率高意味着用户都是老用户，他们的需求会越来越高，团队需要花费更多的精力为这些用户提供更高级别的课程，推广和拉新的力度随之就要降下来，收入规模和用户增长就做不上去。

此外，欧洲和亚洲官员的一种看法也令该行动受阻，即美国政府打击华为并非真正出于所谓“国家安全”，而是政治和军事野心的体现。据了解谈判情况的人士表示，欧洲和亚洲的官员曾私下抱怨，在近期美国给盟友的情报通报中，并未涉及任何机密资料能明确证明华为所谓“窃取情报”。欧洲官员已告诉美国相关方面，如果美国掌握了所谓“证据”，那么他们应当披露出来。一名欧洲电信高管曾表示，美国官员从未拿出有关其指责华为的“确凿事实”。

展望2020年，经济仍有下行压力的背景下，央行多次强调“强化逆周期调节”，并强调信贷支持实体经济的重要性。预计三大工具、两大支柱可能采取如下的政策组合：1）中长期基础货币：预计跌幅有所收窄，基准情形下至2020年底维持在-1%左右。目前外汇占款波动较小，而央行主动投放（如MLF、PSL、TMLF）成本较高，加之“支柱一”中尚有潜在的降准配合，预计央行不会大幅放松中长期基础货币投放，但10月以来的边际改善或将维持。