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但随着消费升级，会员制消费又重新回到了公众视野。从优酷、腾讯视频、爱奇艺等流媒体，再到淘宝和京东等电商平台，会员服务无处不在。外媒指出，随着互联网流量变得越来越昂贵，吸引新客户的成本正在迅速攀升。但从老客户那里获取同等价值通常比签约新客户的成本要便宜得多，这也是会员模式兴起的原因之一。

这意味着，质押新规生效前一个月左右，两市的质押净购回就开始加速推进。可以比较的数据是，2018年1月期间，两市初始交易比购回交易还高出73.67亿元，2017年12月期间，初始交易更是比购回交易高出332.8亿元。此外，观察日均数据，也可以看出初始交易规模在不断降低。数据显示，2017年12月至2018年3月，单月日均的初始交易金额分别是51.36亿元、29.46亿元、21.97亿元、20.53亿元，与此同时，购回交易分别为35.51亿元、26.11亿元、27.99亿元和29.8亿元。

来源：Wind资讯、大越期货图8：规模以上工业增加值：当月同比来源：Wind资讯、大越期货2、投资2018年1-5月固定资产投资累计同比增长6.1%，较2017年有所放缓，超出市场预期。从三大分项来看，基建增速大幅下行，制造业持续回暖，房地产增速保持稳定。

与传统企业“一股一权”的股权架构不同，这些独角兽企业在多轮融资过程中，为了让创办人在持股较少的情况下，继续控制公司，往往倾向于采用“同股不同权”的股权架构，阿里巴巴、京东和百度都是如此。“这些独角兽企业代表了技术的进步和产业发展的新方向，如果用传统的规则来衡量他们，就很难让资本市场获得这些优秀的资源。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军说。

建设投资概算约为人民币5.5亿元，预计建设周期一年半。公司将在不影响正常生产经营的前提下，通过自筹资金实施建设。今世缘在公告中称“优质基酒是白酒公司的核心资产，而陶坛储存被证明是最适合白酒基酒长期储存的方式”。今世缘现有陶坛储存能力为5万吨（其他为酒池和不锈钢酒罐储存），因陶坛酒库的结构比较特殊，现有库房库容也难以提升改造。考虑到未来中长期发展对优质原酒的需求，并适当预留空间，需要对陶坛酒库扩容，逐步增加长期储存的优质原酒。

减持新规：质押业务逻辑重构减持新规、质押新规、资管新规，在这三大新规的陆续实施、发布征求意见稿后，股权质押的原有业务逻辑开始发生变化，原有的安全、快捷、资金用途广等特点开始淡化，随之而来的是业务成本增加、流动性风险上升。就资金链条的两端来看，质押业务原来呈现“供需两旺”状况，出资方在既有风控体系限制下追求安全、快捷的相对高收益，融资方则希望快速融资、资金用途少受干涉、以及保持公司既有股权。