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荷兰历史学家罗格尔布雷格曼（Rutger Bregman）在一场关于不平等的演讲中说，“我听到人们在谈论参与、公正、平等和透明，但几乎没人提出避税的问题。”布雷格曼本周在领英（LinkedIn）上发帖称，他没有被邀请参加今年的活动。与其相对应的是，17岁的瑞典环保少女通贝里（Greta Thunberg）受邀出席并将于论坛上发表讲话。

一．从美股看：成熟市场的确定性溢价1.1 大公司的确定性溢价美股价值投资的理念由来已久。所谓“价值”，关注的是公司的经营预期与业绩回报。从经营预期来看，大公司的经营相对比较稳定，而小公司的不确定性则更高。图表1将标普500成分股分行业取市值最大的20%和市值最小的20%构成两组，对比2005年以来两组公司PE均值的变动情况。不难发现，大市值公司估值大部分时候都略高于小市值公司。这就是美股投资者对公司经营的“确定性”给出的溢价。

事实上，这样的开店速度对于传统实体零售商来说是难以想象的事情，电商的规模化扩张进一步延伸至实体领域的交锋。除京东外，今年初落地的苏宁小店也表示，预计到今年底将有超过5000家门店开业，未来三年将落地1.5万家店。不同的是，苏宁小店采取直营形式拓展，在门店管理上相对更统一，新业务、功能的尝试和推进阻力也相对更小。

从过去历史看，A股对确定性溢价不明显A股过去长时间存在小盘股估值更高、绩差股没有折价反而溢价的现象，从2005年和2010年两个时间节点来看，沪深300成分股的估值溢价一定程度上反映了公司未来业绩变化，但相比美股有效性明显较弱。A股过去对基本面确定性溢价不明显，主要是因为“壳价值”成为小盘绩差股最大的确定性。

住宅销量持续上扬，也使得库存进一步下降。据华商报引用克而瑞西安机构的数据，今年1-2月西安楼市整体供应量有限，且房企在年末多以消化库存为主，所以阶段成交量达供应量的2.4倍。截至2月末，西安商品住宅去化周期仅为9.7个月，为近一年最低。库存反映的是存量的情况，那增量如何？据西安统计局数据，今年1~2月，西安房地产开发项目1007个，增长2.0%，增速较上年同期和上年全年分别回落14.9和10.6个百分点；房地产开发市场本年实际到位资金345.32亿元，下降7.2%，增速较上年全年回落34.1个百分点；新开工面积214.71万平方米，下降39.2%，降幅较上年全年扩大27.9个百分点。

责任编辑：万露摩根士丹利发表亚太区新兴市场2019年策略报告，预计价值主题会持续跑赢增长概念，维持对中国市场“与大市同步”评级，并观察其潜在上调评级估值的信号。该行称，将恒指（基本情境下）目标由原定的25900点升至28500点，此相当预测明年市盈率10.7倍，预测明年“自上而下”基础预测股盈升10.3%（此前仅预计升3.8%）；上调国指目标也由9990点升至11360点，此相当预测明年市盈率7.8倍，预测明年“自上而下”基础预测股盈升9.5%（此前仅预计3.9%）。