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除此之外，九芝堂2018年年报显示，2018年销售费用13.1亿元，销售费用率为41.93%。其中，2018年市场维护及促销费用 5.53亿元，会务费1.49 亿元。研发费用8543万元，销售费用是研发投入的16倍。实际上，九芝堂近几年的销售费用率的确一直居高不下，2017年销售费用16.19亿元，销售费用率为42.19%，研发投入不到0.93亿元，占总营收的2.42%。

然而，在港交所修改上市条例后，情况已经发生了逆转。根据Dealogic的统计数据，今年迄今为止，香港市场TMT共有31宗IPO，集资金额达到202.5亿美元，同比激增521.83%。同期，共有19宗再融资以及3宗可转债的发行，金额分别为102.1亿美元及2514万美元。

科创板试点注册制，将直接增加券商保荐承销的利润增长点。中信证券认为，核准制依靠行政力量配置资源，项目过会与否取决于监管审核；发行价格由监管指导；溢价发行没有失败风险，投行专业能力无处体现。项目承揽重资源，承做偏流程化，券商定位为股票发行通道。科创板试点注册制，让券商回归定价和销售本源。在注册制下，监管侧重形式审核，不对项目质量发表意见，如何确定发行时机、如何给出买卖双方满意的价格、能否发行成功，取决于券商的研究能力、定价能力、机构分销能力和资本实力。企业愿为券商专业能力付费。核准制下企业为“发行批文”付费，承销通道议价能力弱，2006-2018年，A股新股发行上市的2279家公司平均承销费率为3.85%，其中主板的承销费率仅为2.73%。对于募资额超过20亿元的IPO项目，过去3年金额加权后的平均承销费率不到1%。2018年年底发行的上海农商行IPO，承销费率甚至低至0.05%，全球资本市场历史罕见。而在注册制市场上，企业为投行专业服务付费，美股市场过去10年IPO平均承销费率稳定在5%-7%。因此，对于券商而言，未来在科创板上市公司的承销费率有望进一步提升，承销收入将进一步增长。不仅如此，注册制的推行使上市的速度加快，从而增加上市公司的数量，快速提升IPO融资规模，券商投行业务规模会迎来较大增长。

（编辑：周开平）中国银行、工商银行、中信银行、长沙银行拟通过发行优先股募集资金合计不超过2660亿元，以补充其他一级资本，提高资本充足率对资本金的渴求，从银行不断公开的“补血”计划中可见一斑。12月份，长沙银行和中信银行抛出发行优先股计划，分别拟募资不超过60亿元、400亿元。上证报记者根据上市银行公告统计发现，自下半年以来，银行发行优先股节奏明显加快。不仅有7家银行发行优先股已获准实施，还新增长沙银行、中信银行、中国银行、工商银行进入新一批发行队伍，这4家银行拟通过发行优先股募集资金合计不超过2660亿元，以补充其他一级资本，提高资本充足率。

北苑北枢纽开通后，东直门和祁家豁子等经营北部方向外埠长途汽车业务的长途汽车线路将迁至此处，发往北部的主要方向为张家口、承德、包头等地，每天近800班次。届时，位于北四环边上的祁家豁子长途汽车站将逐步结束运营。设计方相关负责人表示，北苑北枢纽的特点一是地铁换乘量很大，比四惠枢纽要大；二是整个换乘厅为室内封闭，比四惠换乘环境有所提升。在规划上，高峰小时客流量二者相差不多。

我对2019年的前景感到乐观。一方面，经济基本面相当不错。我见了很多公司，跟他们讨论融资和并购活动。从消费者方面来看，阿里巴巴在“双十一”24个小时内创下300亿美元收入，较去年增长27%，没有比这更好的例子来体现消费者的信心。我认为，我们不应该对于市场短期发生的波动过分夸大。另一方面，我们目前正处于本轮科技革命的早期阶段。人工智能和自动驾驶等大有前景的领域未来将迎来很多变化。