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高瓴资本于2005年由张磊创立，是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司。其种子基金来自耶鲁大学的捐赠基金，目前，该公司已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一，管理着价值超过500亿美元的资产。去年9月，在行业普遍认为是资本寒冬的大环境中，高瓴资本完成106亿美元“高瓴基金四期”的募集。数据提供商PitchBook当时的数据显示，这一规模已超过KKR创下的93亿美元的纪录。

兰州百年奥特莱斯经营管理有限公司海恩斯莫里斯（上海）商业有限公司170/92A（40） 170/96A（42）07245273755431纰裂程度免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

三季报显示，嘉实稳祥在三季度前期保持高久期高杠杆，后期随着刺激政策的逐步兑现，小幅降低组合久期，运作期间，没有做明显的信用下沉。结合对基本面和政策的判断，积极寻找曲线斜率交易的机会，在保持组合回撤基本可控的前提下，利用长端利率品种，积极寻找盈利机会，提升组合收益，最终三季度涨幅明显大于业绩比较基准。2018 年季报、半年报显示，嘉实稳祥的利率债、信用债等固定收益投资金额超过基金总资产的 95%。

7月12日，中国通号网下配售结果显示，林园投资、九章投资、深圳红筹投资等57只参与申购的私募基金产品全部顶格申购，申购数量均为2亿股。不过，以中国通号的发行价5.85元/股计算，顶格申购2亿股所对应的总市值为11.7亿元。显然，上述私募的的拟申购金额均超过了基金的总规模，属于“违规”申购。

不仅国内评级机构更多关注销售回款情况，海外评级机构也是如此。一个多月前，2018年5月，评级机构穆迪对泰禾集团的相关评级报告中，也同样对销售回款情况予以关注。评级机构的信评报告主要面向债权人，尤其是债券持有者，但对于股票市场的二级投资者同样具有参考价值。

一边是市场占有规模弱势，另一边则是大客户依赖现象非常明显，这导致公司在经营中话语权明显弱势。财报数据显示，孚能科技在2016年至2019年上半年，前五大客户销售收入占主营业务收入的比重分别高达99.97%、99.78%、99.77%和99.66%，其中和孚能科技关系最为密切的北汽集团，在2016年至2018年对其销售收入占主营业务收入比重分别达到了65.63%、87.57%和83.58%。虽然2019年1~6月，第一大客户调整为长城集团，对北汽集团销售占比降为了35.33%，但对长城集团的销售收入却占主营业务收入比重高达56.06%。而相比之下，宁德时代2018年前五大客户销售收入合计占主营业务收入的比重为42.34%，第一大客户占比为10.97%；比亚迪前五大客户销售收入合计占主营业务收入占比为27.16%，第一大客户占比为10.20%；国轩高科前五大客户销售收入合计占比为56.55%，第一大客户占比24.82%。很显然，仅从数据对比来看，孚能科技依赖大客户的现象明显，特别是对第一大客户的销售依赖尤其严重。