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但与此同时，债券市场上涨，还隐含了对经济增速继续下行、货币政策继续放松的预期。而对于不少股市参与者来说，虽然经济仍有下行压力，但宏观政策逆周期调节力度也在加大，随着货币条件不断改善，以及财政政策加力提效，宽信用有望见效，经济底部可能已经不远，对基本面的预期逐渐迎来“触底反弹”的过程。

下半年以金融供给侧改革和经济结构调整为目标，不搞大水漫灌，不走地产老路。二季度货币政策执行报告中大量篇幅用于阐述金融供给侧改革，加大对实体经济的支持力度、保持对房地产的限制是当前的政策内容，货币政策不搞大水漫灌，而是以改革的方式来稳增长、调结构，这背后也就意味着主要政策不会是大幅宽松，而是以新完善定向型数量工具、推进利率市场化改革、金融机构改革以支持实体经等为主，着眼于长期的经济结构性问题，不走地产老路。

值得一提的是，2019年以来股债双牛，既有共同驱动因素，也反映了不同的投资逻辑。年初流动性充裕，资金面持续宽松，构成股债上涨的共同支撑。年初以来资金面几乎未见明显收紧，货币市场持续利率低位运行，在带动债券收益率下行的同时，也为股票估值修复创造了较好的资金条件。

洛克希德·马丁公司随时准备为美国及其盟友制造更多的战争武器。该公司发言人告诉路透社，“我们期待着与日本和美国政府合作，探索日本的F-2替代战斗机的选择。”本周，美国总统特朗普和日本首相安倍晋三，在特朗普位于佛罗里达州的马阿拉戈度假庄园举行了双边会谈。两人还打了一轮高尔夫球。“在特朗普总统和安倍首相之间重新做出的防务承诺，加强了美国和日本之间的安全关系，”白宫在4月17日的一份简报中写道。

习近平指出，要贯彻党中央部署，切实加强党的政治建设，培养一支忠诚干净担当的高素质干部队伍，积极营造建功新时代、创造新业绩的浓厚氛围和良好环境，用正确思想、优良作风、良好导向、正面典型持续激荡清风正气。要加强党的基层组织建设，推动基层党组织全面进步、全面过硬。要坚决整治形式主义、官僚主义，让基层干部从繁文缛节、文山会海、迎来送往中解脱出来。要保持惩治腐败高压态势，巩固反腐败斗争压倒性胜利。

债务周期的重要拐点根据我们测算的月度杠杆率，本轮债务周期的扩张阶段可能已接近顶部。我们通过Wind数据计算出的月度高频杠杆率与社科院口径较为接近，趋势基本一致。7月社融大幅低于预期使得7月非金融全社会杠杆率环比减少0.42%，同比增加4.24%，前值为4.82%，以杠杆率同比增加衡量的短债务周期有见顶回落的迹象。杠杆率的见顶是房地产融资收紧的直接反映，短期内严监管预计仍将持续。虽然见顶，但是我们认为债务周期大概率不会转而掉头向下，未来可能进入较长的平台期，或者缓慢上行。原因在于社融增速与GDP增速相匹配的政策目标对于年内社融仍有支撑，且当前制造业和消费品并非与周期品同步转弱，政策托底仍有机会可寻。