
货币政策整体保持定力,再度加码的时间窗口需要等到通胀确认下行。10月底美联储降息后,短时间内进一步降息的概率不大,国内货币政策大概率仍将保持定力,继续疏通货币传导机制。每月月中的MLF投放有望成为常态,引导每月20日的LPR定价。而LPR改革的关键是提高新增贷款中以LPR作为定价基准的贷款比例,12月末好明年3月末是重要的观察节点,在达到一定比例之前LPR利率难有幅度可观的下行。从货币政策加码的时间窗口来看,大概率将在明年一季度出现,一方面明年一季度经济开门红压力较大,今年基数较高;另一方面通胀压力最大的时期将出现春节前后,后续缓解的概率较大。
如果我们用霍泰林模型来思考微信和头条系产品之间的竞争,就可以看得比较明白。尽管从功能上看,微信和头条、抖音等产品有着很大的差别,但本质上讲,它们其实都是社交平台,其一边连接着内容的生产者,另一边连接着内容的消费者。它们之间是相互竞争的,竞争的目标就是对用户的连接和撮合规模。从数量上,我们可以用App的安装数、日活,以及使用市场等来对这个规模进行测算。
不过理想丰满,现实骨感。希望多生多养的美国人却在金融危机爆发之后生育率大幅下降,更令人担心的是,近几年来美国经济复苏的势头也没能拉升越走越低的生育率。2007年,美国生育率数字为2.12,达到了理想水准。不过随着经济滑坡,美国妇女的生育率在2010年已经降到1.93。
在史立臣看来,和黄中国医药始终在标榜企业的研发能力、豪华的研发团队、专家级人员,但业绩始终上不去,企业最终还是要看业绩。目前仅有一个上市产品,导致企业商业平台这一部分的整体利润越来越薄,很难支撑起企业的整体研发,研发又需要大量的资金投入,而自身造血能力又不足,一开始是重磅产品,但忙到最后产品太少,时间成本周期又太长,导致投融资疲倦。“和黄中国医药还需让企业经营业绩好看、利润上来,才能讲好企业故事,融资也就容易多了。”史立臣表示。
这一定价与市场预期一致。多家券商研究报告指出,邮储银行截至2019年6月30日每股净资产实际为5.4947元/股,根据《关于规范国有企业改制工作的意见》:(六)定价管理。上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上,参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价。预计其发行价不低于5.50元/股。
不过,市场对此已有预期。今年银行股发行顺延已成为惯例。11月6日,浙商银行(601916.SH)发布第三次投资风险特别公告。浙商银行10月23日公告显示,其此次回归A股IPO发行价格为4.94元/股,对应市盈率8.27倍(发行前总股本计算)。高于行业近一个月静态市盈率6.91倍。