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2019这一年,樊磊辗转换了三份工作,“薪水有增无减,只是与投资行业渐行渐远”。“渐行渐远”的投资经理,不止樊磊一人。吴峰选择了裸辞,陈莉不再忍受“跟投”压力,马斌“看不到未来”……众生百相,正如樊磊所感,投资行业是座围城,里面的人想出来,外面的人想进去。

1-2月工业企业利润累计同比增速大幅下滑,显著弱于市场一致预期引起投资者关注。工业企业利润下滑除了经济放缓、PPI下行等预期内的因素之外,还有两个方面的解释。一是去年同期基数相当高,二是营业收入利润率(利润总额/营业收入)大幅下滑且显著偏离历史趋势。就影响利润率的因素来看,每百元成本变动不大,费用率略有上升,这或者说明营业外利润可能显著拖累了1-2月工业企业利润。

再多变些好不好可以看出,无论是腾讯还是头条,现在都很焦虑。对腾讯而言,头条系的迅速崛起让它一时不知所措,面对大批的流量被头条系产品夺走,作为互联网霸主的它必须有所作为。而头条呢,尽管已经做出了多款爆款产品,但却缺乏微信这样的操作系统级别产品,因此随时都有受制于人的可能。可以预见,这两家公司之间的龙争虎斗还将日益激烈。

但目前公司的绝大部分营收仍来源于信息推广业务,该项业务在报告期内的快速增长成为拉动值得买业绩增长的引擎。信息推广服务业务主要分为电商导购业务以及广告展示业务,公司在2015年开始逐渐加大对广告业务开拓力度,初步尝试大规模通过付费推广的方式获取用户流量。

支撑因素之二:整体估值较低,具备一定安全边际。目前医药生物行业整体估值36.2倍,分别位于近2年、近5年、近10年估值的72%、44%、35%左右分位,中长期来看,仍具备一定安全边际。支撑因素之三:外资持续流入,机构配置力度持续加大。医药生物在今年三季度基金持仓中占比为12.70%,较二季度提升1.5个百分点,目前仓位离历史最高持仓18%时仍有空间,在经济下行压力持续,贸易战扰动长期化的背景下,医药生物板块的配置价值凸显。在外资对于A股的配置以及抱团品种的选择上,医药生物是重要的行业之一,随着A股MSCI、富时罗素、标普道琼斯指数纳入因子的提高,医药生物板块的总体配置力度有望进一步提升。

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