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（4）组屋主导的住房供应体系组屋可分为两种，一是面向中低收入家庭的普通组屋，二是面向收入超过组屋申请上限但又无力购买私宅的“夹心层”提供的改善型组屋。私人住宅主要面向高收入公民及无法购买组屋的外国人，按照是否拥有土地所有权可分为有地私宅和非有地私宅。

2、报告期内发行人存在向第二大股东华域汽车的控股股东上汽集团及其子公司、合营公司销售商品、提供劳务的关联交易，且占比较高。请发行人代表说明：（1）发行人与华域汽车关联方交易的必要性及未来变动趋势、关联交易的决策机制、定价原则，发行人是否已经建立相关制度以保证未来交易价格的公允性；（2）报告期内发行人对华域汽车关联方采购或销售的单位价格及毛利和对第三方采购或销售的单位价格和毛利，是否存在差异及其原因；（3）发行人取得华域汽车关联方的订单方式，是否存在需履行招投标程序而未履行的情形，发行人与华域汽车关联方的合作关系是否稳定；（4）发行人营业收入或净利润对华域汽车关联方是否存在重大依赖、发行人与华域汽车关联方的合作关系对发行人持续盈利能力是否产生不利影响。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。

截至8月25号，前20强房企中有7家披露了半年报，其中有5家现金流净额为负。从具体房企来看，部分房企本身现金流也呈现出连年恶化的趋势。在对整个行业规模房企的纵向对比中，我们发现，有部分房企近几年现金流的走势都是呈连年下滑走势，到2017年底，部分房企的现金流净额已经到了负值。

① 05/06-07/10牛市中资金在第一阶段并未大量入场：这轮牛市的第一阶段位于05/06-05/12，期间我们可以跟踪到散户、公募基金和保险的资金入场情况。散户由于数据较为久远只能看沪深交易所公布的月度期末A股账户总数这一指标，05/06牛市第一阶段刚启动时账户总数为6950万户，05/12第一阶段末期账户数为7000万户，仅变动50万户，增幅不到1%，散户并未入场。公募基金方面我们用股票型基金与混合型基金的份额来衡量基金的规模状况，05/06-05/12两大基金的份额从2590亿份上升到2610亿份，变动20亿份，增幅也不到1%。保险方面， 05/06-05/12险资运用余额中股票和基金的占比从7.8%上升到8.8%，变动幅度也不大。

至于2018年上半年北京区域业绩出现断崖式下滑的原因，旭辉方面表示，“上半年由于受政策影响，公司在北京市场预售证获取方面受到一定影响。同时，旭辉北京区域供货主要集中在下半年，目前已实现合同销售额70亿元。”不过，即便旭辉北京区域在管理规模方面依旧为公司贡献着可观数据，但其营收额贡献并不靓丽：同期确认的销售收入分别为5.52亿元、32.6亿元、27.44亿元、7.04亿元、5.87亿元和0.29亿元，内部排名亦从曾经的TOP3下滑至如今的倒数第3名。

张峰：我会容忍高一点的估值，把重点放在好的成长股上面。而且还有一个变化，就是这几年高增长变得越来越稀缺了，你有时候不得不容忍高一些的估值。6． 朱昂：能否说说你的投资和研究成长史，是怎么一步步去搭建你的一个投资框架？张峰：建立自己的投资框架，也是一个不断成长的过程。刚开始的时候其实会去尝试不同的策略，不同的方法。比如一开始你会看到估值很低的公司，你觉得很便宜就会买。然后你会慢慢建立一个简单的框架，比如基于估值和增速的PEG。然后你再逐步把这个框架完善起来。在这个过程中，你会不断反思自己投资框架的缺陷，然后去把这个框架做得更加完整。