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美联储宣布上修联邦基金利率在2%-2.25%目标区间内，这是美联储年内第三次加息，也是2015年12月本轮加息周期开启以来第8次上调利率。中信证券明明研究团队认为在美国加息的顶点已经出现、未来经济增速将出现下滑的状况下，当前国内央行小幅跟进美联储加息的概率较大。而且，离岸人民币央行票据的计划发行表明汇率仍然有贬值压力，小幅跟进加息将有助于缓解汇率贬值压力。但考虑到国内社会融资收紧，内需仍然不足，我们认为货币政策仍应主要为本国服务，而不应该以牺牲独立性为代价来维持利差、汇差。

结论明年前三个季度经济保“6”压力较大，四季度可能迎来中美共振。根据对三驾马车的分析，短期来看，明年大部分时间制造业投资或将延续弱势增长，地产基建的拉动作用有限，消费走平，外需方面拐点可能出现在明年年底。加上今年经济增速前高后低的基数效应，我们认为明年前三季度的实际GDP增速存在破“6”的风险。因此，对于国内而言，要抓紧疏通货币政策，提高企业真实盈利水平，从而稳定经济不失速。根据我们对中美经济周期联动的分析，四季度中美经济有望共振加强，届时国内GDP增速可能升至6%甚至6%以上。

从短周期库存周期的角度来看，当前美国库存周期正处于主动去库存阶段，新一轮库存低点或将于明年年底达到，届时美国经济或将短期企稳，明年年底美国库存周期或将进入补库存阶段。当前美国销售总额同比增速正处于下行趋势当中，意味着美国销售持续放缓，库存同比增速自今年5月份开始转头向下。销售增速放缓意味着当前美国需求端动力不足，而企业库存增速的下降来源于企业处于成本端控制的自主选择，企业通过减少补库的行为控制成本，因此当前美国制造业正处于需求动力较弱，供给动力不足的主动去库存阶段。然而从美国私人部门库存销售比与其同比增加的相关关系上来看，当前库存销售比同比增加由7月份出现小幅反转，库存销售比同比变动的放缓或意味着当前较高的私人库存销售比将得到一定的缓解。而从销售增速与库存销售比同比增加之间的相关关系上我们可以看出，库存销售比同比增加相较于销售增速具有一定的领先性特征，当前库存销售比同比增加小幅反转，目前在需求方面由于美中以及美欧之间的摩擦仍存在较多的不确定性，需求上的反弹需要中美关系的改善，同时美联储今年年内进行三次保险性降息的影响从历史来看也需要一到两年才能够发挥效果，因此我们认为需求的拐点可能出现在明年年底。从中美库存周期联动情况来看，中美库存周期联动关系较为明显，而美国库存周期在起始时点上略有领先但并不明显，因此从库存周期角度来看，美国库存周期的拐点或将早于国内库存周期拐点。目前美国库存周期正处于主动去库存阶段，从历史情况来看，美国库存周期通常会经历2到4年时间，当前库存周期从上一阶段低点已经历35个月，新一轮库存低点或将于明年年底达到，明年年底美国库存周期或将进入补库存阶段。

成长型股票和价值型股票之间的表现差异已经进一步扩大，甚至连巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司都一直在买入亚马逊股票，亚马逊是一个典型的成长股，而巴菲特感到遗憾的是他没有更早买入该股票。然而，从上周开始，价值股有所回升。着名价值股ETF Vanguard Value ETF（VTV）上周上涨4.2%，而着名成长股ETF Vanguard Growth ETF （VUG）仅仅上涨2.6%。

------------------------------恒腾网络　（00136）　　　0.12元　　　升2.56%岁宝百货　（00312）　　　1.34元　　　跌0.74%四环医药　（00460）　　　0.94元　　　升4.44%中国东方　（00581）　　　3.02元　　　无升跌

长和昨日收跌0.32%，今日涨0.06%。长和（00001）昨天下午遭GMT沽空，GMT指长和（00001）隐瞒577亿港元债务。当晚，长和（00001）澄清：GMT作出的指控具有严重误导性。红星美凯龙涨10.42%。红星美凯龙还发布公告，宣布债券发行工作结束，实际发行规模为43.594亿元，阿里巴巴已认购红星控股发行的本期债券全部份额。受阿里加快新零售布局影响，高鑫零售大涨9.85%。