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“市场最害怕的是情况将演变成一场全面性的新兴市场危机，”德国商业银行外汇策略分析师Ulrich Leuchtmann称。摩根大通资产管理公司全球市场策略师Kerry Craig说：“导致里拉下跌的原因是多层面的，那不但是经常项目赤字和外汇储备不足等外因的结果，同时也与国内充满挑战的政治环境密切相关，后者使得里拉的脆弱得到了激化。这种状况有可能导致新兴市场资产价格大幅波动，并使投资者信心受到削弱，市场现已变得草木皆兵了。”

河北省——PM2.5平均浓度58微克/立方米，与去年同期基本持平，距离下降5%的目标还有较大差距，部分地市优良天数较去年有所下降，优良天数比率与年度目标存在差距。6个设区市空气质量综合指数不降反升。其中，PM2.5半年均值，衡水上升1.6%，廊坊上升1.9%，邢台上升2.6%，邯郸上升2.7%，保定上升4.4%，秦皇岛上升9.5%。

在兑付方面，信而富出现了危机。政策一出，一时间围绕信而富的传言蜂拥而至。然而，在借款一端，信而富的情况也不容乐观。在信而富贴吧里，《商学院》记者看到，多数借款人表示，不同于之前能够顺利借款，现在借款必须要“抢”额度。记者下载了信而富APP，点击激活消费额度，其提示“抱歉，借款名额已发放完毕，下次再来”。据了解，自从网贷整顿以来，信而富收紧了自身的借贷门槛，需要充值会员才能在平台借款，充值价格从198元到398元不等，但是多个用户在信而富平台充值后，并不能顺利借款，“额度已抢光”成常态。

最后是我对于2020年的祝福：新的十年伊始，祖国在困难中坚定地前行，更透明的信息，更完善的管理机制会帮助社会共克艰难，我们期货人也希望在金融市场内为实体经济保驾护航。愿早日战胜疫情，国家繁荣安康！责任编辑：张瑶要求切实做好重点医疗物资和生活必需品保供工作 确定支持疫情防控和相关行业企业的财税金融政策

4.3 成长股投资的盈利预期权重上行估值由盈利预期、风险偏好、广谱利率共同决定。海外成熟市场成长股的P/E估值往往较其他板块要高，主要源自于高成长性带来的盈利预期溢价，我们预计未来A股成长股估值的盈利预期权重将上行，使得股价进一步回归基本面，不会过分偏离产业内在规律与企业发展逻辑，而概念炒作将回落。盈利预期权重上行的原因主要来自于金融供给侧改革加速A股进化步入2.0时代，使得成长内部优劣分化加剧，投资者日益成熟，长期投资理念进一步强化，资源将进一步向基本面良好、具有长期成长能力的公司集中，优质供给增加，而概念股、壳资源的价值进一步压缩，劣质公司的出清将加速，行业整体的稀缺性溢价将向其中基本面夯实有支撑的优质公司集中，三四线公司的边缘化加速。金融供给侧改革推升资本效率，相比于仍处概念阶段的公司，二级市场中具备将核心技术转化为盈利预期的公司表现更优，A股成长股定价回归公司质地自身。此外，1）全球科技竞争环境变化，确定性溢价加码，可看得到业绩、有较强盈利预期的公司将更受青睐；2）监管市场化的过程中打击违法炒作的力度不减反增；3）新一轮科创产业周期开启增强业绩可验证性，纯概念类公司将进入证伪阶段。未来在成长板块估值因素中，盈利预期的权重将进一步上行。

2四、成长板块的投资逻辑进化4.1 成长板块的比较优势？——从最制约到最受益资产端，中国经济增长从初始的资本积累和投资拉动逐步切换向生产率提高的拉动，获得高收益的生产要素发生转变，企业自主研发创新的动力增强。初步工业化完成后，投资拉动的效用减弱，经济进入“新常态”，增长周期波动收敛，构筑适宜长周期科创研发的环境和长期投资的环境。此外，知识产权的保护将增强，科创板设立拓宽科技成长类公司上市融资的渠道，优质供给增加。资金端，金融供给侧改革加速推动风险定价体系完善，堵偏门开正门，驱使资金流动性高效率领域，完善融资结构、降低融资成本。同时，A股进化，机构投资人占比增加，依靠信息不对称性套利的机会减少，投资从赚股价波动的钱逐步转变为赚公司成长的钱。以上资产端和资金端的变化，均指向具备长期成长性的优质资产将获得溢价。风险定价体系完善、股权融资供给增加，企业生命周期全覆盖，成长类企业高风险的融资需求相应满足。主要生产要素切换、经济周期波动收敛，企业研发动能增强。金融供给侧改革加速A股进化的2.0时代，长期角度来看当前环境中融资环节相对缺失最多的科技成长板块将在此过程中最为受益。