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旅游方面，粤港澳大湾区规划出炉，港珠澳大桥通车，内地赴港澳地区将更加便利，港澳地区的旅游、博彩、酒店住宿和餐饮将迎来巨大红利。经历两年下滑后，内地赴港澳旅游的人次在2017年迎来反弹，2017年上半年访港旅客达到了2781万人次，同比增长2.4%，其中内地居民赴港达2089万人次，占总人次的75%左右，同比增长2.3%；赴澳旅游在2017年也到了3261万人次，同比增长5.3%。因此我们预计板块整体盈利也将复苏反弹至35%的水平。

截至2019年3月下旬记者发稿时，这笔资金规模高达35亿元的股权融资违约还未得到化解。厦门信托回复记者称：“截至目前，耀莱文化仍没有补足合同约定的保证金，亦未和我司达成和解。”值得注意的是，耀莱文化还持有文投控股2.82亿股，其中有小部分为限售流通股。而按照股权融资常理，如果股市行情好起来了，可能就不存在补保证金的问题了。但文投控股的股价不容乐观。

从2018年一季度的最新数据来看，地产投资确实大幅超过市场预期，且主要受住宅投资拉动增长。2018年1-3月份，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点，也创了三年来的新高，显示出地产复苏的迹象。

未来两个月内，2年、3年和5年期国债发行每月将增加10亿美元，这与8月份财政部报告所述有所不同，当时是在整个季度每月增加10亿美元。11月的7年，10年和30年期国债发行规模将增加10亿美元，然后一直保持这个规模。美国发债需求使截至9月30日最新财年的预算缺口达到六年来最高，与此同时，来自美联储的需求正在减弱，选择在所持国债到期时不再替换。此外，利率上升使该国超过15.3万亿美元的债务面临越来越高的融资成本。

据报道，联盟党与五星运动（5 Star Movement）两大民粹党派的联合政府上台仅14个月，但双方关系一直不睦。身兼意大利副总理与内政部长的萨尔维尼上周更宣布，他要让联盟党退出联合政府。前总理莱塔（Enrico Letta）针对这件事表示：“没有原则。有一天，他可以说下一步想离开欧洲。有萨尔维尼在，意大利版的‘英国脱欧’（Brexit）并不是不可能。”

我们看到目前全球债务规模的扩张趋于停滞，是上面所讲的债务周期逆转正在演变。美联储加息导致利率抬升加速了这种逆转，未来美联储加息放缓，或者逆转可能无法立刻扭转这种过程。基于此，我们认为市场可能未充分预期明年的经济风险。A股市场无论是PE，PB均处于历史低位，不过这是基于对明年盈利增长的判断的。在全球仍处于债务收缩期，美国经济系统风险未暴露前，股票的拐点可能仍是模糊的。