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栏目主持：李巍，中国人民大学国际关系学院教授、国家发展与战略研究院研究员，研究方向为国际政治经济学、中国经济外交、美国国际经济政策。本期执笔：艾雪颖，中国人民大学国际关系学院经济外交项目组硕士研究生，研究方向为东亚经济制度，中欧经济外交。参考消息网1月10日报道 2018年12月19日，德国联邦经济和能源部正式公开表示，德国内阁讨论并通过了《德国对外贸易条例》修改草案，该新规不需要德国议会批准，将于2019年1月生效。根据新规，对涉及德国国防以及关键基础设施领域的企业在被非欧盟资本收购时，将受到德国政府更为严格的审核。其中，关键基础设施领域主要包括：电信、IT安全、发电站、供电网、饮用水和食品供应、金融交易、证券和衍生品交易、医院信息系统、航空、铁路交通以及软件工程等。此前，只有在这些企业被收购股比超过25%时，德国政府才会启动审核机制；今后，收购股比只要达到10%，联邦政府就能介入进行审核。这一新规意在加强对外方在德国投资审查，降低德国政府介入审查关键领域外方投资的门槛，这意味着中国资本对德国企业的投资会受到更多来自德国政府的干预。

9月15日，住建部又公布了第二批20家违规中介名单。住建部强调，各地要持续深入开展专项行动，通过部门联合执法，把打击侵害群众利益违法违规行为，作为整治房地产市场乱象工作的重中之重，对投机炒房、房地产“黑中介”、违法违规房地产开发企业和虚假房地产广告等房地产乱象发现一起，查处一起，并予以曝光。

2019年，中国企业5G技术全球领先；2014年中国自研云计算打破西方垄断，登榜全球前五，如今阿里云已经稳居世界第三、亚太第一；全球十大AI人工智能独角兽，中国企业占据50%……另外，全球权威机构毕马威KPMG在最新公布的调研报告中也指出了中国科技企业的强大创新力：

即使到了7月16日，东方证券和华融证券也无法一次性出售股份。由于其所持为限售解禁股，还需上市公司向交易所申请股份解禁，之后再按减持新规分步减持。看似有股权质押的无风险交易，最后反而成为一家上市公司的第二大股东和第四大股东，东方证券和华融证券也算是给券商行业上了一课。

我们希望长期最大化的终极财务指标，是每股自由现金流。为什么不像其他人一样关注利润、利润增长和每股利润？简单来说，因为利润不直接转化为现金流，而股票的价值却是未来现金流的现值。利润是计算每股现金流的重要变量，但营运资本、资本支出和股权稀释也很重要。在某些情况下，公司追求利润增长甚至会伤害股东利益，比如实现增长进行的资本投入超出了其产生的现金流现值。亚马逊的自由现金流主要来自运营利润的提升，以及对营运资本和资本支出的有效管理。我们通过改进用户体验提升销售额并保持精简的成本结构来提升运营利润。我们有一个能产生现金的运营周期，因为我们库存周转快，能够在和供应商结算前收到顾客支付的货款。我们适度的固定资产支出可以证明我们的资本使用效率。对股票数量的有效管理意味着更高的每股现金流和每股长期价值。对亚马逊来说，关注自由现金流不是什么新鲜事。在1997年的股东信里我们就说过，当被迫在优化GAAP会计（利润）和最大化未来现金流的现值中间做选择时，我们会选择后者。

而资本循环也有规模效应——规模更大，库存与需求的匹配效率更高，对上下游的账期谈判能力更强，可以实现更强的资本循环。亚马逊2002年开始自由现金流转正，在2001年之前累计运营亏损20亿美金，但累计自由现金流流出只有8亿美金。这12亿的差额里，有7亿就来自负向抵消的营运资本。