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首先，固收团队认为转债中蕴含主题投资机会的原因有三点：一是主题投资的浪潮下，相关转债涨幅巨大，而且用时较短；二是市场中小规模标的居多，基本面不够亮眼，更多依赖主题推动；三是主题带动下，正股会出现连续涨停的现象，此时转债成为追涨利器。其次，转债的主题投资主要呈现出5个特征：

毛利润唯品会第一季度毛利润为人民币44亿元（约合6.491亿美元），比去年同期的人民币40亿元增长8.7%。唯品会第一季度毛利率为20.4%，相比之下去年同期为20.2%。运营支出唯品会第一季度总运营支出为人民币36亿元（约合5.356亿美元），相比之下去年同期为人民币35亿元。唯品会第一季度总运营支出在净营收中所占比例为16.9%，低于去年同期的17.4%。

游戏大厂获益有限直到第四批版号发放才开始现身的腾讯、网易等大厂，不会是本轮版号盛宴的主要受益者。作为中国游戏市场的头部玩家，两家巨头从中获益十分有限。迄今为止，网易有四款游戏获得版号，分别为《迷室3》、《绘真·妙笔千山》、《堡垒前线》和《战春秋》；腾讯有五款游戏获得版号，分别为《和平精英》、《冠军盛典》、《寻仙2》、《浪漫玫瑰园》、《榫接卯和》。

再来看看美国，根据国泰君安研报，由美国消费变迁百年历史可以看出，在大规模生产得以保障的情况下大众消费主义往往成为主旋律；经济高速成长期，品牌与品质力量崛起；经济发展到一定程度，人口结构的变化和贫富差距加大会导致消费行为逐渐回归理性。近几年来消费在我国经济中重要程度也在不断提升，最终消费支出对GDP贡献率从 2010年48.5%提升至2017年53.6%，消费已经成为支撑经济的重要力量。由经济与消费变迁、零售业态变迁的关系来看，借鉴美国消费及零售变迁趋势，目前中国正处于追求品质化消费时期，未来或逐渐向理性消费意识复苏过渡。也正因为此，国泰君安研报指出，家电、汽车、家居、珠宝等行业或将迎来高速成长期；超市行业最可能产生大市值公司，继续看好购物中心发展。

（六）汽车行业2019年，在整体经济下行压力与持续负增长的销量背景下落下帷幕。数据显示，1-11月，汽车产销分别完成2303.8万辆和2311万辆，产销量同比分别下降9%和9.1%，但产销量降幅比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点。特别是11月份，产销量恢复到250万辆左右的较高的水平，尤其是产量同比呈现了正增长，一方面反映企业在连续降低库存水平后，开始回补库存，生产节奏有所恢复；另一方面也反映了企业对今后的市场信心有所恢复。

但在2015年年报披露前，关于上述减持事项，申华控股并未做任何披露。因信披不及时，申华控股还遭到了上交所通报批评。之后在2016年，申华控股能够实现净利润6660.28万元，主要是由于当年公司获得了2.75亿元政府补助。此外，当期公司通过转让沈阳李尔汽车座椅内饰系统有限公司和成都通瑞置业有限公司取得较大转让收益，两项转让收益合计计入当期损益1.57亿元。