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2013年3月早餐会演讲经济复苏正在发生，但非常缓慢距离金融危机已有五年了。当时我说到，美国经济在07年就陷入衰退，虽然2009年夏天衰退正式结束，但是实际GDP的总量还低于衰退前的峰值水平。美国整体复苏非常缓慢，实际增长下降。比如，美国实际GDP在2011年增长不到2%，2012年再次低于2%，今年如果幸运的话，我想能达到2%就不错了，如果增长率再回落到接近一点几的水平也不足为奇。

据统计局数据，今年前10纺织品服装类零售累计值10793亿元，同比去年下降了9.16%。其中，11月份对外出口额为230亿美元，下降0.26%。如此看来，下游纺织服装消费在下半年出现下滑，尤其是第四季度。未来，对于中美贸易战有三种不同的走向：

刘永好所言“效益不错”究竟有多不错？从2019年业绩来看，头部生猪产业上市公司可算是赚的盆满钵盈。温氏股份2019年实现归母净利润139.67亿元，成功扭亏为盈；牧原股份则归母净利润大增1075%，一举实现61.14亿元。在养猪行业风生水起之际，“猪肉一哥”牧原股份也借机高薪招人，开出月薪4万的价码。在其官方招聘公众号中，高级储备干部、高级兽医研发工程师等岗位月薪均为4万，上岗后综合年薪可达48万-200万，令人羡慕不已。

A股个人投资者主导的交易结构与发达市场存在明显差异。从换手率角度看，A股换手率远高于全球其他主要资本市场。2018年末，以中小市值为主的深交所市场年换手率高达314%，远高于美国纳斯达克市场的换手率（172%）；蓝筹风格为主的上交所年换手率达156%，高于发达市场美国纽交所（94%），日本交易所（119%）、德国交易所（104%），多伦多交易所（75%）、伦交所（70%），仅略低于新兴市场中的韩国交易所（178%）。从成交金额的投资者结构看，A股市值占比两成的个人投资者贡献了八成的交易额。2007年至2017年间，上交所披露沪市个人投资者成交金额占比为均处于80%以上，远远高于发达市场中的美国（7%）、香港（16%）、日本（20%）以及新兴市场中的台湾（59%），与韩国（81%）较为接近。根据央行披露的2016年沪深两市个人投资者持股市值占比为29%，而个人投资者却主导了市场80%以上的交易额，交易结构上的不均衡与发达市场有显著区别。

这样的波动，也使得基金产品净值往往受到影响而产生“共振”，给广大股民与基民带来了一定的负面投资体验。因此，如何在波动的市场中为投资者带来长期的回报？这也是每一个优秀基金管理人在思考的课题。对于孙伟而言，在坚守成长风格，能力圈内精选个股之外，在合理的估值区间内操作个股，优化行业配置，配置一定的消费与稳健作为防御，也是他在追求长期稳健收益路上的宝贵心得。

从观念上来说，在德国，蓝领、白领与公务员之间的社会地位没有高低之分，德国社会一直没有瞧不起蓝领的风气。在德国，文、匠不分家有着悠久的传统，绝对没有“万般皆下品，唯有读书高”的历史羁绊，“师傅”一直拥有较高的社会地位。到访过歌德故居的人们会发现，这位享誉世界的大文豪有一间工作室，里面摆满了各种金属工具，歌德喜欢在写作之余制作和修理种种器具。实际上，德国作为西方“纺锤形”社会的典型，技工是中产阶层的重要组成部分，属于社会的主体。正是由于有各行各业平等互尊的观念，上职校不仅不丢人反而由于就业前景紧俏而让人羡慕。笔者的一位德国朋友，孩子在德国一所名牌大学读书，谈了个女朋友是普通理发师，大大方方地向我们隆重介绍，压根就没有一点“般配”观点作祟。