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报告要点关于金融周期与债务周期的研究汗牛充栋，诸多的周期理论为去杠杆操作提供了一定理论基础。但经过两年实践，似乎相关理论对于解释原初的去杠杆三大基本问题仍然略显困惑。更重要的是，对于商业研究来说，一个框架的第一性是预测而非解释，杠杆与债务周期的解释虽然很贴近日常生活的直觉，但是预测略显乏力，那么究竟是研究的深度与广度不够，还是研究方法的南辕北辙？我们希望借此报告抛砖引玉探讨。

据介绍，越来越多的手机厂商进入到新兴市场，导致新兴市场的竞争日渐加剧。以华为、小米为代表的厂商通过设立地区部门、制订相关规划等方式，逐渐加大对新兴市场的开拓力度。华为于近期在南非等地推出线上平台“华为商城”，进一步加大市场推广。 小米于2019年1月成立非洲地区部，并与非洲电子商务平台Jumia达成合作， 进行线上产品销售。印度市场竞争更为激烈，三星、小米等厂商持续对印度市场的研发、营销等领域增加投入；印度本土厂商lyf 依赖本地运营商领域的优势， 在功能机领域推出了绑定流量的超低价功能机业务，对其他手机厂商均造成一定的影响。

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此轮调整已经离任的校长中，华中农业大学原校长邓秀新的任期也已长达11年。作为今年6月诞生的中国工程院新任副院长，继续兼任校长已是他难以承受的压力。有媒体注意到，自1978年以来，华中农业大学有3名校长的任期都超过10年，这在国内高校非常少见。

对于这次MSCI半年度指数调整，安信证券认为基本符合预期，带来的增量资金规模有限。长期来看，A股入摩意义巨大，A股市场将进一步国际化。受该利好刺激，上证综指等四大主要市场指数昨日悉数高开，其后很快震荡小幅回落，金融股集体回调。截至收盘，上证综指上涨0.57%，深成指上涨0.72%，创业板指涨势更大，收涨1.48%。

粗颗粒度下的玄学问题：拆不清的债务与理不清的GDP。非金融部门债务的总体统计，并非是一个即时的统计指标，所以需要通过直接统计指标倒算，其实数据的基础来源仍然是诸多流量数据，并且就是金融数据统计中的M2、贷款等数据，判断债务走势，也就是杠杆的走势，就回到了判断社会融资规模、新增信贷规模，所以只看债务/杠杆，是无法区分好的债务与坏的债务，无法区分内生的债务衰退与外生的去杠杆效果。我们推测，GDP在理论上看起来是一个总量数据，但是在统计实践上更接近一个规模以上数据。如果作为分母的GDP的水分很大，那么合成误差之后的数据自然很难成为坚实的依据。