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并不是每个人都能毫发无损地渡过难关：不断上升的收益率会给负债最重的公司带来压力，因为更高的利率会导致更高的利息成本。高盛建议投资者关注资产负债表最强劲的股票：“相对于疲弱的资产负债表公司（GSTHWBAL），我们强劲的资产负债表组合（GSTHSBAL）提供了更快的销售增长，尽管市盈率更高（22x比15x）。”

第三轮是14/1-16/1（类衰退）。这期间经济增速持续放缓，GDP增速从14Q1的7.4%回落至16Q1的6.7%，十年期国债收率从14年初最高的4.7%持续回落至16年初最低的2.7%左右。由于从2012/6以来我国CPI增速持续保持在3%以下，因此这轮债牛启动的信号主要是央行货币政策转向。在2014 年4 月和6月，央行分别两次对县域农村商业银行等金融机构实施定向降准，以引导金融机构提高“三农”和小微企业贷款比例。并且在2014年11月22日起正式下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。在14/11-15/10期间央行共实施6次降息，4次降准。

大类资产轮动的信号验证实际上，大类资产表现并不会完全符合美林投资时钟。美林投资时钟是个长期的经验规律，但实际上由于国内外宏观政策的扰动，大类资产表现与美林投资时钟不符的现象经常出现。例如10/4-11/7的类滞胀阶段，由于美国在10/11推出QE2，推动这个阶段商品大涨，南华商品指数期间最大涨幅35%。14/7-15/6的类衰退期间，流动性宽松推动股市走牛，上证综指在15/6/12最高涨至5178点。在18/2-18/9期间，虽然GDP增速从6.8%降至6.5%，但CPI从18/3的2.1%持续升至18/9的2.5%，经济处于类滞胀阶段，而这期间债市从18/2已经走牛。并且由于2012年以来我国银行理财规模的快速增长，银行理财的资产配置也对短期大类资产的配置造成扰动，因此大类资产配置不仅需要关注经济周期变化，更需要关注信号验证。

特朗普当天连发多条推文，再次痛斥弹劾听证是“猎巫”。“什么都不做的民主党真丢人！”特朗普还重新转发自己上周的一条推文称，“乌克兰总统曾经说过，‘在处理乌克兰问题和与我的谈话过程中，特朗普总统没做过任何错事。’”美国政治网站Axios则评论称，9日的听证会无外乎是一种形式，因为目前已经毫无疑问，民主党所控制的司法委员会正在迅速起草弹劾条款，并在争分夺秒地在圣诞节前完成弹劾特朗普的全院表决。

从具体实践来看，去年11月底PTA期货开启国际化，正值OPEC达成冻减产协议，PTA期货价格出现了明显的触底反弹行情。正是在这波行情中，部分境外投资者参与PTA期货首轮操作即尝到了“甜头”。“当时原油价格持续下行，在达成减产协议后有望触底反弹，同时PTA加工费也处于相对低位，市场对PTA价格反弹的预期较强。因此，PTA中下游企业和外商集中补库备货，特别是境外饮料生产企业下了大量的瓶片订单，这促使部分瓶片企业买入PTA期现货进行原料价格锁定。”恒逸实业研发总监王广前告诉记者。

责任编辑：张岩一架公务机在扬州泰州机场冲出跑道无人员伤亡 机场仍在关闭中中新网客户端扬州5月20日电 （记者 崔佳明）5月20日下午15时07分，一架公务机在扬州泰州国际机场降落过程中，冲出跑道滑行300米，无人员伤亡。截至发稿，受这起意外影响，扬州泰州国际机场仍在关闭中。