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这意味着过去一年我们辛勤地调研、听路演、开会讨论，展开各种情景假设，不停的自我否定——最后唯一的赢家是券商。事实上过去一年行情的变化也远超我的预期，年初还是“伟大复兴的起点”，年底就到了“此诚危急存亡之秋”。虽然全年下来GDP 的增长预期也只是从6.7%下调到6.6%，但是估值收缩的惨烈程度却始料未及。

坚持问题导向，一体推进主题教育整改和中央巡视整改。结合日常监督、纪律审查、内部巡视巡察发现的问题，协助督促党组深入贯彻落实党中央决策部署和习近平总书记对公司改革发展重要指示批示，聚焦大国重器建设运行、共抓长江大保护、干部人才队伍建设等重点工作，把思想、职责、工作摆进去，查找出集团化管控、党的领导和党的建设、科技创新、干部人才等方面的重点问题22个。根据中央主题教育、巡视整改推进会等会议精神要求，按照问题导向、实事求是、统筹兼顾的原则，督促党组聚焦问题、直面矛盾，将主题教育整改与中央巡视整改相结合，整合提出针对性措施54项，单独提出主题教育措施29项，明确整改责任人和整改时限，一体推进。

最为密集的收购是2018年。当年2月，公司完成对康德乐马来西亚100%股权收购。3月，公司出资3.2亿元向大股东收购新世纪药业、一德大药房各100%股权。两个月后，通过子公司上药杏灵科技以2.81亿元收购浙江九旭51%股权。6月，公司又参与中国同福在香港首发认购其基石股份，出资1.6亿元。8月，又收购了天普生化26.34%股权，公司持股比升至67.14%，实现绝对控股。不到一年就收购了6家公司，上海医药投入并购的资金就接近56亿元。

据国际货币基金组织预测，今年印度经济的增长率可能也“仅仅”达到7.3%。在全球范围内，这个数字很高，但在印度却还不够。报道指出，矛盾的一点是，尽管有很多人找工作，但企业很难找到合适的人员。原因在于印度的教育体系不完善。虽然目前大都市里有几所顶级大学，但是在仍然生活着数亿人的农村地区，学校的情况往往非常糟糕。

为什么工资成本优势的消散并未削弱中国制造业的竞争力呢？二、相对劳动成本：工资与生产率的竞赛长期来看，制造业工资水平的上升反映了劳动生产率的提高。对欠发达国家而言，低工资是融入全球产业链的必要而非充分条件，全球仍有大量低成本劳动者因低生产率而被排除在全球产业链之外。事实上，全球商品贸易中只有18%从低工资经济体出口到高工资经济体（MGI，2019）。影响跨国公司空间决策的并不是绝对工资水平，而是由工资和生产率共同决定的“相对劳动成本”。

我个人认为以上假设是比较保守的。如果乐观假设，PSA可能可以继续向IMAX母公司假设的未来10年PSA 100万美金的目标靠近，那么电影业务毛利将会进一步上升，总体电影业务毛利还会进一步上升。其次，IMAX票房未来5年甚至更久的增长是多少？14%不算太低的数字，但是也不算太高。基于我对IMAX的体验，IMAX电影100%是文娱消费升级的受益者，而且一定是观影的未来，其体验在4DX，Screen X和巨幕等竞争中，有绝对领先地位。所以如果IMAX票房中高速增长，14%的假设也需要修正。并且虑到稳定情况下费用率（最近3年趋降）继续下降，综合净利润数字还可能增长。