小明2015

招商证券研报归纳如下：早在2012年推出首批跨市场ETF时，沪深交易所在交易结算模式方面即做出了不同的尝试。上交所选择让所有深市股票采用现金替代，申购后当日可以卖出，但由于交收机制，如果当日没有卖出，就需要等到T+2日才能卖出；赎回ETF后得到的沪市股票可以当日卖出，得到的资金（深市股票现金替代）则T+2日开始使用。深交所选择了国际主流模式，两市股票均采用实物申购，实现申购后T+2交易；赎回ETF后得到的两市股票T+2日可以卖出。

资金紧缺的高杠杆水处理类型公司，由于受制于PPP业务环境，整体的利润增速较去年同期PPP模式高爆发期时的增速明显下滑。而水务企业的平均增速由去年同期的15%左右增加了约5个百分点。分析师认为，水务公司相对而言现金流会更充沛一些，业务模式上也在积极拓展水处理以及固废领域。

手术进行得还算成功。然而，做完手术后，杨锦玟的鼻子贴上了一块大纱布。伤口的恢复至少需要一个月，去掉纱布以后，鼻子上留下了一个非常明显的疤痕，疤痕的淡化又需要一年左右的时间。杨锦玟原本是上海某银行的VIP客户经理，由于要闭门养伤，原先的工作没法儿再做了。她的心情长期郁闷、压抑、焦虑，“好好的一个美女，把自己折腾成这样。”王冀耕一边脱下乳胶手套，一边感叹说。

2017年9月，为打击蒙面暴力行为，澳大利亚维多利亚州正式通过《2017年犯罪立法修正案（公共秩序）法》。该法律规定，如有人试图通过蒙面隐藏身份或逃避辣椒喷雾，警察可在指定区域内要求其摘下面罩。此外，如有人在戴面罩时参与6人及以上群体行动，并集体使用暴力伤及他人或造成财产损失的，最高可被判处15年监禁，该刑罚高于对未戴面罩时的最高刑期。维多利亚州总检察长曾表示：“这项法律将明确规定，如果你戴面罩进行暴力犯罪，你就将面临更长监禁的时间。”

据披露，淮南矿业欲抓住此次整体上市的契机，通过引进战略投资者推进股权多元化改革，有利于提高国有资本配置和运行效率，推动企业改革创新，增强企业核心竞争力，实现国有资本做强做优做大。淮河能源则表示，本次交易完成后上市公司将新增电力生产主营业务，主营业务由单一的物流业务进阶为多元化的“能源业务+物流业务”，形成多元化的业务平台。相关标的资产注入上市公司后，标的资产依托其在能源行业积累的行业经验、渠道优势、管理优势和人才储备，将有效参与上市公司能源板块布局的前期设计和后期管理，使上市公司未来拥有更具竞争力的能源运作经验和优势，进一步优化上市公司的收入组合，增强业务协同效应，提高风险抵御能力，保障上市公司的业务发展。

疫情也没有改变资产配置的方向。从去年11月以来，成长类权益资产和债券的表现都非常亮眼，说明主导市场的逻辑并不是经济企稳或补库存周期开启，而是经济下行压力中更加积极的政策，尤其是货币流动性的不断宽松。在去年11月经济企稳、货币稳健、珍惜货币政策空间不降息的声音中，我们团队在市场上第一家提出中国的降息周期才刚刚开始，当时判断7天逆回购利率有30-40BP的降息空间，MLF利率有50BP以上的降息空间，引来很多质疑。但现在三个多月过去，逆回购利率已经下行了15BP，成长和债券已经经历了一波快牛。