出去抽烟的5分钟父亲

第一，利率债和高等级信用债的利率在货币政策的引导下下行，然后是信用债利率逐步下降。第二，在产出水平和价格水平逐步下降，利率水平下降的过程中，股票市场也是处于低位波动的，这种回调实际是牛市进程的中断，在利率下降、企业成本下降和盈利改善之后，投资活动回升，市场会重新上行。

中信建投预计，全球半导体行业2019年增速约4%（剔除存储）。但国内半导体产业仍以本土替代为主，份额提升将平抑行业波动影响，国内市场增速有望维持双位数水平。中信建投认为，2019年半导体不同子领域景气度将有所分化：1）光电和传感有望引领增长；2）分立/模拟/微处理/逻辑器件等则保持相对稳健，其中分立/模拟器件以IDM为主，下游应用分散，抗波动能力更强；3）存储器方面，NAND当下处于被动补库存阶段，DRAM处于主动补库存阶段尾声，总体短期仍有压力，需等待新一轮上行周期。

既然是注册制，容许科创企业上市为什么不容许投科创企业平台型的创投公司上市呢？我们看看美国的创投公司、PE公司上市的例子，所以这一点我们还在大力呼吁，希望更多同行们呼吁，允许中国的创投行业头部企业，有规模的、有历史的，历史起码十年以上，见证过几个产业周期和基金的周期挂牌科创板。因为创投企业挂牌科创板，它最大的好处是，第一，募集更多的长期股本，然后跟政府的引导基金、产业基金、养老金、保险公司的长期资本退资，形成长期的资本。因为中国创投行业最大的问题就是规模小、期限短。美国2900多家创投PE公司管理的是17万亿美金，我们是3400家创投公司和PE公司和阳光私募公司，管的是12.4万亿人民币，当然具体数据在变，我们要再看看。总而言之我记得一个印象，我们机构的数目是美国的8倍，但是我们每个机构平均管理的基金的规模是美国同行的1/7，七八五十六，这个差距有多大。硅谷的创投基金基本十年以上，因为它的基金来源背后是养老金，加州公务员的退休基金，捐赠基金、保险公司十年以上，它可以投早、它可以投小。中国的创投和PE行业，创投5+1+1，PE3+1+1，而且很多PE还是投创投这个领域，所以“3+1”5年根本不可能完成完整的投资退出周期。比如在中国投一个清华的实验室出来的科研成果转化，首先转化这个阶段就得花一两年，然后形成产品进入市场，形成销售，亏个两三年，然后形成利润，按照A股上市公司要求要三年的利润，这又是三年。报批，符合条件报证监会审批最少一年。上完市以后锁定期一年，然后还有减持新规，对创投减持。只要你投资的股权比例超过5%，三年左右才能退出来，这样加起来就超过十年。所以为什么中国的创投行业不敢投早？不是这些人胆儿小，是资金的来源限制了你，因为我们的LP一到三年就敲门，什么时候退出？什么时候分钱？什么时候清盘？所以中国VC的基金管理人完全是被中短期的资金推着往前走，不敢投早期。比如当年我刚见马云时，2001年还是2002年，马云说你的基金多长，我说5年，还可以延2年，7年。他说那不行，你没法投我，我准备10年不盈利，13年不上市，你能等吗？真的等不了，当时早期投进去几个大牛基金，高盛等最后都中间退出了，没办法基金期限有限。可是谁赚到钱？日本的上市公司软银赚到钱了，因为它是上市公司的钱，它用自己公司股本做长期投资，所以它持有20年，赚了将近2000多亿美金，它还是阿里最大的股东。

从现在网络上曝光出来的辽宁号改造升级后的照片来看，与改造升级之前相比变化还是比较大的。毕竟经过了相当长时间的一个工程，变化大是意料之中的事情。综合看下来，辽宁号的整体改造的标准是以已经海试的国产第一艘航母对齐的。国产第一艘航母汲取了许多此前辽宁号在实际使用中的经验技术，所以在研发设计上比辽宁号高一些是肯定的。总的来说，这次辽宁号主要在舰岛、天线以及甲板标准线上做出了比较大的改造。

看见新奇的，买！遇上特别真诚的推销员，也买！买了17年保健品，花光了退休金和炒股赚的钱。梁奶奶退休前是小学语文老师，性格直爽，爱接触新鲜事物，也是杭州第一代股民。“炒股让我们发了点小财。”退休以后，梁奶奶跟老伴钻研了很长一段时间的股市，还赚了七八十万，让身边不少同龄老人羡慕不已。

“我妈妈以前是老师，很享受被人捧的感觉，而且耳根子软，心眼好。那些保健品推销员，叫上她几声老师，再到她面前哭诉几句，‘工作不容易，产品卖不出就要被开除了。’我妈马上就下单了。”至于奶奶说的“不闻不问”，儿子解释说，老人都这么大年纪了，活得开心就好，儿女们也不图她的财产，所以“爱买就买”吧。