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图2-9：沪深300指数估值走势 图2-10：中证500指数估值走势资料来源：文华财经，方正中期研究院 资料来源：文华财经，方正中期研究院表4：近半年我国股票市场政策梳理在2018年下半年，我国密集出台了多项稳增长，促改革的政策，为经济平稳运行奠定了坚实的基础。目前我国宏观经济韧性仍在，各项经济指标运行平稳。但各种冲击如贸易摩擦，人民币贬值等都仍将影响中期股市走势。从中长期看，现在股市已经回到估值底。从政策方面来看，鼓励股票回购、股票抵押风险化解等对于股市的扶持也不断出台，政策底出现。但是仍要注意的是，受总体经济环境及债务问题影响，当前阶段我国股票市场上市公司盈利问题依然掣肘股市上行，宏观经济悲观预期以及贸易摩擦产生的影响仍将逐渐反应到公司业绩上，影响上市公司利润增长，一旦2019年出现上市公司业绩普遍下滑的现象，那么“杀业绩”阶段将不可避免的发生。股市2019年恐在低位长期震荡，不排除将持续震荡探底，出现新低。因此建议投资者从容优选业绩有保证的优质公司缓慢在底部布局，做好长期持有的准备。

2019年科技ETF数量和规模齐飙升交易型开放式指数基金（ETF）属于开放式基金的一种特殊类型，结合了封闭性和开放式基金的特点，投资者既可以向基金管理公司申购和赎回份额，又可以直接在二级市场上买卖ETF，但是申购和赎回都是以一篮子股票来换取基金份额，或者是用基金份额换取一篮子股票。既解决了流动性的问题，又解决了封闭基金折价的问题，因此广受欢迎。

——提高中央调剂基金上解比例。据介绍，今年，各省份基本养老金的上解比例拟从2018年的3%提高到3.5%，根据测算，2019年中央调剂基金的规模将达到6000亿元左右，受益省份受益规模将达1600亿元左右。——压实省级政府的主体责任。符金陵介绍，对通过中央调剂和中央财政补助后基金仍然可能存在滚存缺口的个别省份，省级政府要强化责任，建立健全省、市、县基金缺口分担机制，通过盘活存量资金、处置国有资产、财政预算安排等多渠道筹措资金弥补基金缺口。

为应对疫情对经济的冲击，美国、澳大利亚、加拿大和马来西亚等国央行相继打开降息通道。但专家指出，当前全球总体利率水平已处于历史低位，一些经济体央行甚至持续维持负利率，降息空间和边际效应越来越小。研判市场未来走势，经济学家和市场人士普遍认为，疫情短期内仍是市场变化的关键变量。

回顾历史，我们看到科技是第一生产力，科技和金融融合的历史，就是不断颠覆行业模式的历史。以交易所的形态为例，从传统的人声鼎沸，打手势、写单子、大声报价的交易大厅，到在系统上敲单的交易员，到具备自我学习、自我进化的人工智能交易算法，科技不断颠覆着、重新定义着行业。

虽然美联储主席由美国总统提名，但美联储并不直接对总统负责，享有很高独立性。根据国会授权，美联储的两大使命是促进充分就业和维持物价稳定。今年来，美国经济增速持续下滑，第三季度GDP按年率计算增长1.9%，低于第一和第二季度的3.1%和2%。为避免经贸争端和全球经济放缓冲击美国经济，自7月以来美联储已连续三次降息。