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图6-3：意大利5年期CDS走势 图6-4：英国5年期CDS走势资料来源：Bloomberg，方正中期研究院 资料来源：Bloomberg，方正中期研究院若美联储2018年12月加息释放更加鹰派的信号，则美元再度走强、美债利率走高对新兴市场的冲击将进一步加大。需要警惕长端利率上行对资产价格和实体经济传导的累积效应。若美联储的鹰派加息预期使得短端利率上行持续高于长端，收益率曲线斜率进一步下降，并最终出现收益率倒挂的现象。此外，若各国贸易保护政策进一步升级，意味着出口对各国2019年经济增长的贡献将明显减弱。2019年欧洲政局的意外变化也可能成为资产市场的风险点。意大利财政预算、英国正式完成脱欧谈判等事件可能增加欧洲政经格局的不确定性。

1.5生猪（外三元）千克34.6-5.4-13.5大豆（黄豆）吨3785.855.21.5豆粕（粗蛋白含量≥43%）吨3061.9-63.9-2.0花生（油料花生米）吨8858.3306.13.6八、农业生产资料尿素（小颗料）吨1728.5

而这些未来有望冲击百元股的高价个股，业绩表现并不相同。诸如，中新赛克今年前三季度归属净利同比增长超六成。但作为基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商的汇顶科技，今年前三季度实现的归属净利则同比下滑58.21%。在宋清辉看来，一般而言，除了老牌消费白马股之外，百元股都是一些符合国家战略发展方向的新兴产业龙头标的。因有其出色的经营状况等内在支撑，同时又符合市场风向，使其成为市场资金追捧的宠儿。“两市高价股的走势由多方面因素支撑，与高送转预期、经营状况以及市场风口变化等不无关系。”宋清辉如是说。

1、加息持续进行，美元资产吸引力增强表1：美联储加息预测资料来源：Bloomberg，方正中期研究院图1-7：美联储联邦利率长期预测资料来源：Bloomberg，方正中期研究院图1-8：短端中美利差出现倒挂 图1-9：美德国债利差走势资料来源：Bloomberg，方正中期研究院 资料来源：Bloomberg，方正中期研究院

值得注意的是，9月22日上午，国家智能网联汽车（武汉）测试示范区正式揭牌，百度、海梁科技、深兰科技拿到全球首张自动驾驶商用牌照。虽然9月23日A股市场普跌，但智慧交通相关概念股表现强势，而在昨日，四维图新等与自动驾驶相关的股票仍然涨幅居前。

2、缩表循序渐进，“美元荒”逐步显现自2015年开始，美联储启动了货币政策的“常态化”进程。2017年10月，美联储通过部分赎回美联储所持证券的偿付本金，启动了4.5万亿资产负债表缩减进程。目前，控制短期利率和资产负债表的常态化进程进展顺利。2019年，预计美联储鲍威尔和公开市场委员会将继续逐步取消宽松的货币政策，我们预计，除非出现出乎意料的重大经济事件，该举措在明年将继续实施。