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过去模型的失效提醒我们在考虑投资-融资时，社融规模可能是先于投资考虑的因素。不同于过去的社融增速高增期，2017年以后，监管趋严将融资需求的约束拉到台前。中国的投资需求开始触碰到融资约束，银行合意的信贷需求的下降成为了投资下滑的主要推手。在未来对投资融资的分析框架中，我们可能需要先从社融出发来考虑投资的变化。

公开资料显示，新任西南林业大学党委书记张昌山出生于1961年12月，长期在云南大学工作。赴西南林业大学履新前，他担任云南大学党委副书记职务。此前，5月11日，云南省公安厅发布A级通缉令（云公刑缉{2018}2号），宣布根据云南省监察委的要求，对西南林业大学校长蒋兆岗进行通缉。

（二）下半年期限结构及专项债券种类将更为丰富财库〔2018〕61号规定对于公开发行一般债，增加2年期、15年期和20年期三个品种，对于公开发行普通专项债，增加15年期和20年期两个品种。2018年6月20日天津成功发行2年期一般债券“18天津01”，预计下半年会有更多的发债主体尝试上述新期限结构。随着财政部《地方政府棚户区改造专项债券管理办法》下发，天津已试点发行棚改专项债，三季度其他地方将陆续发行棚户区改造专项债券，而后续以其他基金收入作为还款来源的专项债券也将陆续推出。

第二，美国的金融监管改革不是法律改革。其目的不是要废除某个法律，而是在现有的法律框架之下实施改革。即使没有法律改革，监管者也可以通过改变具体的监管规则来实现监管的效果。所以，当前应关注如何在现有的《多德—弗兰克法案》框架之下实施监管改革，而不是废除《多德—弗兰克法案》。

2018年上半年信用债违约案例增多，市场避险情绪有所上升，利率债配置需求增强。受此影响，2018年上半年地方债交易量和换手率较去年同期均出现不同程度上升，其中现券交易量较去年同期增加2，144.76亿元至6，262.35亿元，平均月度交易额1，043.73亿元；2018年上半年地方债换手率为5.11%，较去年同期增长了0.73个百分点。而交易价格上，由于国债收益率下行更快，2018年上半年地方债与国债利差表现为走阔态势，至6月末约为60BP，处于较高水平。

Wind数据显示，截至6月23日，包括万联证券在内，目前共有13家券商正在排队上市。从审核状态上看，中银国际和中泰证券显示为“预先披露更新”，国联证券和东莞证券处于“中止审查”阶段，另外还有包括万联证券在内的9家券商处于辅导备案登记阶段，其余8家分别为恒泰证券、国融证券、国开证券、财达证券、华龙证券、渤海证券、湘财证券、德邦证券。