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经历了贸易摩擦和银行破刚兑事件，投资者此时风险偏好明显回落，根据我们6月22日做的市场调查，看好利率债、黄金的投资者比例大幅回升，看好股票的投资者比例大幅回落（图29），同时债市策略方面选择延长久期的投资者比例大幅提升。投资者最为担忧的风险是贸易谈判又再度出现缓和，以及流动性分层导致中小机构抛售债券。我们在6月29日发布的下半年经济及债券市场展望中曾经解读，表面上，似乎是贸易摩擦和银行破刚兑导致了风险偏好回落和市场反转，但实际上这两件事情都只是2018年以来宏观大格局转变的一个延续，而并非开端。这个转变就是次贷危机后的这10年以来，中国实体经济在影子银行配合下，持续快速加杠杆的模式来到了一个临界点，旧模式难以持续。贸易摩擦的升级对全球经济都是一个制约，加上国内银行流动性分层的影响，经济仍存在下行压力，全球利率水平还将进一步下降。事实上，进入8月份，全球利率创出历史新低，中国利率债收益率也创年内新低。

责任编辑：卢昱君英国一项统计表明，父母拥有房产的人在30岁时拥有自己房子的几率远高于父母无房的人。“父母银行”的重要性呈上升趋势。这张图显示了什么？这张图显示了，取决于父母在子女年幼的时候拥有多少房产财富，子女在各个年龄拥有一套房产的可能性。

我们当时提出，每一次利率的回调都会伴随投资者更为偏空的看法，而如果总是走在市场的后面也就容易错失机会。实际上，投资者可能还是低估了流动性分化格局下投资者对低风险资产的追逐、地产调控下高收益资产的消失导致的资产荒、以及随着债券指数逐步纳入中国债市以及中国对外开放程度的不断加大而带来的海外投资者强劲的配置力量，我们预计这些将对利率债形成明显的配置需求，可能封杀利率债收益率的上行空间。10月末经历债市收益率回调之后，在市场情绪极度悲观的时候我们在《如何看待近期债市下跌和下跌后的机会！》提出，别人恐慌的时候，可能就是机会到来的时候。事后来看，经济增速走弱和猪肉环比开始放缓这些基本都得到了印证。所以10月31日当天，10月份PMI数据出台的时候，当天债券收益率就开始持续回落，并一直延续到11月下旬。类似今年4月份收益率高点的时候，我们曾建议投资者积极买入，布局收益率回落的机会。

古巴选手勒鲁的杠上动作非常精彩，可惜下法坐地上，他和教练都抱头叹息，他得到了13.100分。日本选手宫地秀享的难度更为惊人，可惜在做团身旋跃杠时重重摔下。宫地短暂调整后再上，他后面超高难度的连续跃杠抓杠，连宗德兰都不禁鼓掌，宫地的难度达到6.7，为今日最高，但因为摔杠，总分只为13.733分。

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其实假期时父母真实的表情应该是这样的：尤其是送孩子去外地上大学的爸妈，在经历了整个假期的喜怒后，和孩子在车站临别时，总会鼻子一酸：而那些当年回家总被父母“嫌弃”的孩子，长大后成了父母，也终于理解了当年父母的感受：开学后，家长倒是轻松了，但老师又陷入了“苦海”：