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所以，中国债务总体分三个部分：家庭债、政府债、企业债。政府债虽然是一个问题，但不是大问题，因为政府有各种软预算约束，不会被平仓，不会破产，只是会表现为资源配置效率很低，2008年以后全要素生产率（TFP）下降的非常严重。相比之下，家庭债和企业债的问题更严重，更值得关注。

图表来源：中原地产研究中心另据中原地产统计，10月份各地政策频繁发布，人才、公积金、租赁等政策井喷，单月楼市调控67次，今年前10个月共482次，相比2018年同期上涨超过20%。张大伟表示，相比2018年的企业销售普涨，2019年房企分化明显，密集的房地产政策是企业出现销售分化、市场走势退烧的主要原因，“整体销售额出现涨幅明显放缓，龙头房企全面同比下调，销售数据开始退烧。特别是恒大、碧桂园、万科，三家均基本平稳，布局三四线城市企业销售退烧明显。”

来源：建投策略研究事件：2019年1月30日，证监会公布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《科创板上市公司持续监管办法（试行）征求意见稿》。点评：1． 科创板实行更加包容的注册制科创板实行更加包容的注册制，有利于科创企业的孵化。第一允许尚未盈利的公司上市，尚未盈利的企业上市能够使得企业在生命的更早期获得长期的股权资金，有利于企业的孵化和发展。第二允许不同投票权架构的公司上市。同股不同权的结构能够保证创始人对公司的控制，有激励创业者持续通过创新来推动企业的发展。

第三，香港为内地机构参与国际竞争提供了重要平台。目前，内地已有30家证券公司、24家基金管理公司、19家期货公司在香港收购或设立子公司，近30家内地银行也在香港设立50余家分支机构。经过香港市场的磨砺与检验，这些机构竞争力和影响力日益提升，为参与全球范围资源配置，服务企业“走出去”和“引进来”发挥了重要作用。

第一，导致经济增速放缓的原因是人口增长速度的放缓，人口增速与经济增速存在正相关关系，但经济增速相对人口增速滞后20年，也就是过去的20年，人口生育率走低、人口结构少子化、经济主力人口收缩和老龄化，导致有支付能力的消费需求持续萎缩，拉低了经济增速。

能否扭转颓势在美联储降息后，上周，美国2年期和10年期国债收益率曲线出现2007年以来首次倒挂，投资者担心经济衰退风险上升，市场也愈发关注全球央行能否逆转颓势。摩根士丹利利率策略主管霍恩巴赫（MatthewHornbach）在研报中称，美联储降息25个基点从稳定市场的角度看是远远不够的。美银美林首席美国宏观经济研究总监梅耶尔（MichelleMeyer）表示，希望能从此次全球央行年会上鲍威尔的讲话中听到有关美债收益率曲线倒挂和金融市场动荡的看法。“在过去三周时间里，美联储主席是否关注到了贸易摩擦和经济数据变化对投资者情绪的影响，有没有感受到压力？”他说。