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机构进退全景：证金持股趋分散 QFII继续加码机构持股动向一直都是投资者关注的焦点之一，随着三季报逐渐落下帷幕，三季度机构持股的变动浮出水面。三季度正值A股一段难得的休养生息期，在平稳的行情下，机构调仓依然暗流涌动。截至10月30日晚上19点，据证券时报数据中心的不完全统计显示，三季度机构进退各不同。其中，证金持股趋分散，社保基金保持稳定，养老金规模扩大，QFII继续加码。

从区域经济发展来看，粤港澳、长三角、上海自贸区、深圳先行示范区的规划不断出台，中国全面扩大开放、深入实施创新驱动发展的不断推进。以深圳示范区为例，税收优惠、资本自由流动、科技创新建设、法定数字货币试点等都逐步展开。中国经济新增长点就逐步培育出来了。

责任编辑：万露目前，360和嵩恒网络为其主要股东和主要收入来源，而新崛起的业务却导致公司毛利率下降近一半《投资时报》研究员 习羽近日，360鲁大师（下称鲁大师）向港交所提交了招股说明书，国信证券（香港）为其独家保荐人。《投资时报》研究员注意到，鲁大师曾于去年9月10日向港交所递交上市申请，不过该申请在今年3月10日宣告失效。据业内人士透露，“失效”是指拟上市公司在6个月的有效审核时段没能完成对港交所问题的反馈。超过时段要求，申请材料则会无效。若要继续上市流程，就必须重新递交材料。

油价与美元的负相关性在2000年之后增强，且呈现油价越高，负相关性越强的状态。实证检验显示全时段油价显著影响美元指数，2000年之后美元指数也影响油价。下篇中我们将从原油与美元可能存在的影响途径——美元影响原油供需以及油价影响美元供需的角度，从逻辑链条上阐述两者之间的因果关系。

（五）投资策略：改革开放再竟发，科创转型勇者胜虽然在当前中国经济仍然处于下降过程中，2019年下半年价格和利率水平将继续下降，这实际上进入了经济回落的后半段。利率的下降将进一步标志着进入下行的后半段。在下行至后的底部区域，改革开放将重新寻找经济增长的新阶段。

从股票市场来看，虽然从2019年5月开始由于中美贸易冲突升级开始下跌，现阶段回到了2900点左右。但经济的基本面是决定市场长期运动的方向。我们预期经济逐步触底的过程中，A股实际上是处于一个长期牛市的起点。从行业配置的角度来看，首先，利率下降，经济转型，长久期的成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，我们长期看好。其次，消费也成为内生增长的主要需求，这也是值得长期坚守的方向。第三，中国经济转向直接融资，资本市场改革对券商也长期利好。第四，利率下降之后，高股息板块的配置价值对固定收益类的投资者也具备新引力。因此，投资者加配黄金、科技、消费、券商和高股息品种，规避周期品种。