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图10：投资对利润的弹性甚至加强但考虑到发电量、粗钢产量的快速提升，似乎仅仅凭借制造业投资难以消耗如此大的实物量，尤其是考虑到地产和基建拖累。图11：实物量增速超过三大投资模拟出的用量相应第二种解释可能更为合理，这点可以从货运量复苏到板材需求上升的小例子来说明。

神木煤炭中心消息也称，近期“三西”主产地各大煤矿持续受到环保、安监及冬储等因素影响，坑口市场成交活跃，多无库存堆积，加之部分地区受到汽运价格的上涨驱动，煤价持续保持坚挺状态，多地煤矿矿价格出现连续性上调。国庆小长假期间，除煤炭价格上涨外，钢材价格也维持相对坚挺。

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官方态度很明确，一个字——“稳”。楼市“三稳”目标与经济稳定一脉相承。经济要稳，楼市就不能拖后腿。数据显示，过去十年房地产在我国GDP中的比重一路攀升。即使在调控政策最严厉的近三年，房地产增加值占GDP的比重也从2014年的不到6%增加到2017年的6.51%。

第四部分 总结全文和 2019 年度操作建议回顾 2018 年，需求稳定下行，产能稳定缩减之下，双焦较 2017 年高低点抬升、平均价格抬升，但是波动降低的走势。对于 2019 年，对焦煤、焦炭全年的判断维持谨慎乐观，依照季节性进行波段操作。对于焦煤供需矛盾相对清晰，给偏紧预期较强且有诸多新利多可能出现，因此价格中枢相对 2018 年应有抬升空间，同时高低点都不宜过分期待，全年价格以窄幅运行、中枢抬升运行。焦炭方面，在不过分看空宏观经济的前提下，钢厂利润虽难继高位，但仍需维持一个合理利润以保证实现产能集中度提高、负债水平降低等产业目标。焦炭在供给端亦有以钢定焦、淘汰落后产能等强政策进行托底。因此，从利润的角度，我们最保守的预计是 2019 年行业利润水平应与 2018 年基本持平，反映到期货价格上则是价格中枢保守估计和 2018 年持平，在阶段性供需错配的情况下，仍有可能触及 2018 年 3 季度创下的高点。

之后就是欧洲共同体的成立，欧洲各国政府认为，建立一个统一的联盟将大大有助于提高整体欧洲政治经济的地位。当然，建立这个联盟的必要条件就是一个统一的货币体系。于是欧洲汇率体系开始浮出水面，在这个体系内西欧各国的货币不再盯住黄金或美元，而是相互盯住。每一种货币只允许在一定的汇率范围内浮动，一旦超出了规定的汇率浮动范围，各成员国的中央银行就有责任通过买卖本国货币进行市场干预，使该国货币汇率稳定到规定的范围之内；在规定的汇率浮动范围内，成员国的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动。