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第四部分 PTA需求面分析一、2019年聚酯景气度将下滑2011-2013年是聚酯产能投放高峰期，供给超过需求。2014-2015年聚酯产能过剩问题严重，利润下滑，开工率低迷。2016年下半年下游聚酯行业走出行业低迷期，聚酯涤纶产品价格上涨，库存下跌，新产能投放提速，部分长期停车装置开始重启，聚酯行业再次迎来景气周期。2018年聚酯景气周期延续，聚酯产能进一步扩张，年底聚酯产能将达到5337万吨，产能增长了11.19%。

你们到武汉抗击疫情以来，我们时时刻刻关注着你们的消息，为你们取得的出色成绩感到骄傲。你们真棒！在咱们中华民族的历史上，经历过多次疫病流行，但我们历经磨难的民族生生不息，中华文明绵延不断，中医药学为此做出了不可磨灭的贡献，永远铭记在中华民族的史册！“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。孩子们，你们正值青壮年，是祖国的未来，是中医事业的继承者，是我们这些老战士的希望。你们一定要记住习近平总书记对中医药事业给予的极大关怀和支持，你们时刻不要忘记以“传承精华、守正创新”为己任，要坚持中医的原创思想，以中医理论去指导中医临床，在中医病区坚持中医为主、西医支持，充分发挥传统中医的优势，运用现代科技，走出一条真真正正的中西医紧密结合的新路子。中西医结合应当在高层次、深层次上探索理论的交流互鉴，而不是简单的中西药并用。

行业板块ETF：港股行业板块ETF提供了分行业的资产暴露途径。前文提到，港股不同行业走势存在较大差异，排名领先的资讯科技业和排名垫底的电讯业，2017年收益率差距差达到90个百分点以上。行业板块ETF给出更多选项，投资者可依据自身需求做出选择。如Guggenheim China Real Estate ETF（TAO）这只7500万美元AUM的基金提供了港股地产股的资产暴露途径，最近一年涨幅约58%。

图4-2：聚酯开工率资料来源：Wind、方正中期研究院整理图4-3：涤纶长丝产能分布资料来源：Wind、方正中期研究院整理上半年，聚酯产品总体走势震荡为主；受上游PTA先涨后跌影响，下半年聚酯产品价格先抑后扬。上半年聚酯、涤纶生产利润较好，其中聚酯瓶片的生产利润尤为亮眼，瓶片海外需求井喷，国内瓶片供需紧张，推动价格飙升，聚酯瓶片生产利润一度达到2500元/吨。三季度聚酯、涤纶生产利润波动幅度较大，7月-9月上旬，聚酯、涤纶产品价格上涨，但其涨幅小于同期PTA的涨幅，聚酯、涤纶成本上涨的压力难以向下转移，其生产利润被大幅压缩，部分品种出现较大亏损。9月中下旬，随着PTA现货价格快速回落，聚酯、涤纶生产利润好转，部分品种的生产利润创出年内新高。四季度聚酯产销维持较低水平，需求明显走弱，涤纶长丝库存快速积累，达到春节后的高点，进一步压低聚酯价格，聚酯生产利润再次被压缩。

穆克什是典型的富二代，他继承了父亲创建的印度最大的私营公司——信实工业。这家公司最初是一家纺织企业，现已成为印度最大的能源、零售、电信企业集团之一。CNN报道称，信实工业目前的市值约为1080亿美元（约为7682亿元人民币）。三年前，这位亿万富翁首次进军电信市场时，就通过免费向用户提供半年4G网络的方式，成功吸引了大量用户。而这一次，他又通过向用户提供“装宽带免费送4K电视”的方式，欲掀起新一轮宽带网络价格战。

然而，冰冻三尺非一日之寒，应明确“三农”问题形成的起因，才能有针对性地进行破解。计划经济时期，为了参与全球化竞争和加快城市工业化建设的需要，国家运用了行政手段强制推行城乡二元结构，即粮食统购统销、工农产品剪刀差和严格限制农村人口向城市流动的户口迁移制度，而在基础设施和科教文卫上又实施城乡有别的福利制度和差异化投入机制和治理机制，造成较大的城乡差距。