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第二，定制家居企业的经营效率更高。首先，定制家居“以销定产”的生产模式使企业实现资金高周转与低库存。其次，受益于“以销定产”模式和信息化系统，定制家居企业的供应链更加优化，有效提高经营效率。二、定制家居行业具备诞生世界级企业的部分条件1． 行业长期增长空间大，发展前景广阔

而后，经过工人运动与资本主义的自我修正，到了第三次工业革命，生产力得到了进一步的解放。吊诡的是，技术发展却没有带来个人生产力的进一步解放。当劳动者逐渐从土地与机器中解放出来，却转身被裹挟进写字楼的日与夜里。正如北京地铁站的广告牌所悬挂着的“望京十点半”，在灯火通明的都市背后，“年轻”的价值正在被分秒必争地压榨着。

家居产品长期需求稳健，定制渗透率与客单价的提升支持行业规模扩大。首先，行业短期受房地产限购政策影响较大，但存量房翻新需求仍多，中长期看家居产品总需求仍平稳。国内家具行业规模增速稳健，2017年主营收入为9056亿元，接近万亿关口。地产限售政策导致新房销量增速下降，市场预期家居需求将减弱。而城镇化率不断提升，新房需求依然存在。叠加居民对生活品质的追求，产品使用寿命有限，存量房翻新需求依然较强。据测算，若房地产限购政策不再加剧，家居产品未来5年的复合增速仍将达5.5%左右。其次，定制家居优势突出，渗透率将不断提升。定制家居具有个性化、高空间利用率等优势，已成为家具行业新增长点，但在家具市场中占比仍低（15%~20%）。其中橱柜渗透率不足60%，衣柜不足40%，其他产品定制率更低。与发达国家60%以上的渗透率相比仍有较大的提升空间。最后，定制品类拓展提升客单价。定制家居产品已由单一橱柜、衣柜逐步拓展至全屋板式家居定制，还将向一站式全屋大家居延伸。品类拓展在提升客户满意度的同时还带来客单价的提升，进而扩大定制家居市场的空间。综合以上分析，定制家居产品需求或受地产负面影响，行业增速或有下降，但渗透率和客单价的提升打开了行业发展空间。我们较乐观估测，到2022年定制家居市场规模将超过4300亿，复合增速达到19.1%。保守估测也将达到3200亿左右，复合增速为11.9%。

据农业农村部全国农产品批发价格信息系统监测，8月20日-26日全国批发市场28种蔬菜均价为每公斤4.19元，环比涨8%，涨幅比前一周增大5.4个百分点，同比高10.8%。与近五年同期平均水平比，当周均价要高9.1%。“之所以反弹的幅度大，主要是前期全国多地出现持续高温多雨天气，部分主产区遭遇洪涝、地质灾害，对蔬菜生长、采摘、运输带来的影响比往年大一些。”农业农村部市场与信息化司司长唐珂指出。

3、公司财务健康并且有业绩超预期空间，《武林外传》《烈火如歌》等良好表现带来中报业绩上调已经有所验证。完美世界游戏业务为公司带来丰沛现金流，在资金趋紧的环境下具备现金流优势；电视剧业务以精品剧为主，销售对象多为一线卫视及视频平台，回款具备一定保障。《云梦四时歌》《完美世界手游》为代表的腾讯代理游戏以及后续丰富产品线，有望带来公司业绩超预期。

投资建议：金龙汽车5月销量稳步增长，公司在历经行业变迁和公司波折后，实力储备不减，当下整合开启叠加经营底部反转，带来投资机遇。不考虑此前公告的厦门金龙 25%股权收购计划，我们预计公司18-19年净利为 4.9 亿、8.6 亿元，同比增长 2%、76%，对应当前 PE 16X、9X。少数股东收益的收回将使本次增发不摊薄当期业绩，考虑公司整合和经营改善带来的业绩弹性较大，2018年迎来拐点，2019、2020年增长加速，给予公司目标价 20.25元，对应18、19PE为25X、14X，维持“买入”评级。