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其次，在经济下行阶段，高增长和高收益项目将减少，利用低成本资金放大杠杆获得高利润的商业模式将越来越困难。从我国历史GDP增速、A股利润增速和ROE指标来看，2008年至今的数据来看，我国GDP同比增长在2019下降到6.1%。伴随着经济增速的下降带，高增长和高收益项目将不断减少，侧面体现A股（非金融石油石化）营业收入和归母净利润累计同比分别从从高位下滑到当前的7%和0%附近，全A和全A（非金融石油石化）ROE（TTM）从高位下滑到2019Q3的8.53%，均呈现出下滑的趋势。

从上述公式当中，我们可以看出ROIC指标发生变动的核心决定因素为销售活动净利率变动与净经营资产周转率的变动。不难看出，ROIC是测度一家企业所能运用投入到企业的资金创造的价值，也是衡量一家企业内生增长的核心指标，与高质量发展理念高度一致。因此，ROIC将成为高质量发展阶段的估值锚，这点我们可以从美股的数据中得到一定支撑。引用麦肯锡的数据，我们发现无论前期营业收入增长多么高的公司，最终会随着时间趋于收敛，约在5%左右。因此，为前期的高增长支付高估值明显是不划算的。同时，我们发现ROIC在此过程中则趋于相对稳定，说明将ROIC作为高质量发展阶段的估值锚是合理的，为高ROIC付出高估值溢价也是相对稳妥的。

责任编辑：牛鹏飞国内盘面：周三沪胶主力1901合约增仓缩量，期价小幅收跌。当日收于12355元/吨，较上一交易日下跌0.32%，增仓3988手，成交391102手。消息方面：1、前7月越南天然胶出口同比增9.9%。2、6月马来西亚天胶产量同比降17.9%，出货增加导致库存下滑。

为深入贯彻落实《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》（国发〔2017〕35号），充分发挥人工智能行业领军企业、研究机构的引领示范作用，促进人工智能与实体经济的深度融合，进一步推进国家新一代人工智能开放创新平台建设，推动我国人工智能技术创新和产业发展，科技部制定了《国家新一代人工智能开放创新平台建设工作指引》。现印发给你们，请结合本地区实际做好落实工作。

（三）市场化机制。鼓励采用市场化的组织管理机制，依托单位应作为开放创新平台的资金投入主体，并通过技术成果转让授权、技术有偿使用等方式，为开放创新平台发展提供持续支持。（四）协同式创新。鼓励地方政府、产业界、科研院所、高校等共同参与推进开放创新平台建设，通过人才、技术、数据、产业链等资源整合，构建开放生态，推动核心技术成果产业化。

陈云贤认为，在当前或某一特殊紧急关键时刻，救助和扶持民营上市公司，促进民营上市公司稳定发展，在整个国民经济中可以起到稳定龙头企业，带动中小企业，理顺整个产业链条发展的作用，从而也给市场注入信心。美国在2008年国际金融危机爆发时就曾实施过大规模“不良资产救助计划”，最后大部分资金都顺利实现回收和退出。中国也应积极探索建立政府、央行和各监管部门共同参与的适合中国实际的市场化应急处置机制。