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（四）美联储降息背景下黄金价格涨幅可观，原油价格则受到短期支撑美联储降息背景下黄金价格呈现大幅上涨行情。在美联储降息周期中，黄金价格的涨幅较大，如在2000年至2003年以及2007年至2008年的两轮降息周期中，金价分别上涨了30.3%、17.28%。黄金价格在美联储降息背景下大幅上涨的原因在于，一是全球经济增速下行，叠加美联储降息，将压低实际利率，降低持有黄金的机会成本。二是美联储降息引发美元贬值趋势，而国际金价的计价货币是美元，这将推升金价。三是黄金具有货币属性，美元贬值容易激发黄金的货币替代属性，增加对黄金的需求。近期出于储备多元化以及对安全、流动性资产的诉求，各国央行加大购买黄金的力度，就是美元与黄金替代关系的鲜明体现。

■（一）降息初期股市表现较好且新兴市场好于发达市场，降息中后期基本面进一步恶化抑制股市表现历史数据分析显示，美联储降息初期对全球股票市场有一定的支撑作用，新兴市场涨幅大于发达市场，但是在降息中后期，由于基本面的进一步恶化将抑制股市表现。通常而言，在美联储降息初期资金成本降低，美元呈走弱态势，降息释放出来的流动性将推动股市估值扩张抵消了企业盈利下滑的负面影响，股市呈现明显反弹，房地产等利率敏感型板块优先受益。但随着时间推移，在经济增长动能放缓与企业盈利前景恶化的背景下，宽松的货币政策无法完全对冲经济下行的压力，基本面的进一步恶化开始抑制股市后期表现，风险资产估值的上行高度将受到明显制约。从历史数据来看，以2000年至2003年、2007年至2008年美联储这两轮降息周期初期为例，在美联储降息预期阶段，即上轮加息周期最后一次加息到本轮降息周期的第一次降息期间，全球股市主要以上涨或小幅波动为主；在降息确认阶段，即第一次降息到第二次降息确认降息周期期间，全球股市基本实现了上涨。其中，以美国为代表的发达市场主要以小幅上涨为主，涨幅多在5%以内；而以中国、印度为代表的新兴经济体市场弹性相对更强，涨幅相对更大，多在10%以上。

记者 郭丽琴过去一周，中国密集释放扩大开放信号，并在推动经济全球化健康发展、推动全球治理体系变革方面，提供了中国方案。让业内人士普遍关注的是，中国国家主席习近平最近的两场主旨演讲，都提出了世界贸易组织（WTO）改革要坚持多边贸易体制的核心价值和基本原则，并称“特殊与差别待遇”是WTO的重要基石。

但是今年9月，途歌被曝退出南京市场，开始出现无车可用的情况。当时王利峰表示，正在推进新的融资，随后的B+轮千万美元级的融资也似乎真的给途歌打了一针强心剂。可是，如今途歌却再度爆出负面消息，王利峰却至今仍无发声。值得注意的是，与其同病相怜的ofo，过去也曾公开表示城市实现赢利，创始人戴威甚至说过ofo日营收已达千万。可现在，途歌和ofo都已陷入同样的危机之中。

2）关注产业链受益公司：对于【顺丰控股】，此次并购将进一步完善其在快递末端的布局，掌控末端流量入口；对于【三泰控股】：短期盈利情况将显著改善（公司公告此次交易完成后，将不再分摊中邮智递和丰巢开曼的损益，此次交易预计为本年度贡献投资收益3.9亿元），未来随着快递柜运营商盈利改善将获得一定投资收益；运营商盈利改善后，有望加大资本开支，关注设备制造商【智莱科技】、【新北洋】。

中国银河：母公司11月净利3.14亿元中国银河（601881）12月5日晚公告，母公司11月份实现营收7.9亿元，实现净利3.14亿元，上年同期营收为9.58亿元，净利为4.34亿元。国信证券：11月母公司净利润3.13亿元国信证券（002736）12月5日晚间公告，11月份母公司实现营收8.98亿元，净利润3.13亿元；1-11月份母公司实现营收104.83亿元，净利润41.84亿元。国信证券母公司上年11月净利润为5.33亿元。