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而在需求方面，申万宏源研报认为，2019年二季度国内手机出货量同比增长0.4%，结束近三年的持续下滑。考虑到一季度受春节影响，环比采用2018年四季度数据，则2019年二季度手机出货量环比仅下滑0.4%，相比于2019一季度及2018四季度的同比下滑11.9%和11.7%有明显改善，手机出货量最差时点已过。

据百川资讯数据统计，随着国内公路建设的快速发展，对沥青的需求及供应随之增加。2011年至2016年，沥青的产量逐年增加，复合增长率为7%。然而，尽管沥青产量在逐年增加，但目前国内炼厂沥青开工率较低，基本在40%-70%左右。也就是说，沥青行业处于一个产能严重过剩的阶段。

因此，牧区里流行着“一日无茶则滞，三日无茶则病”的谚语。然而，茶树生长条件十分挑剔：一般只生长在土层1米以上、不含石灰石、排水良好的砂质土壤中；所在地区雨量平均且年降水量在1500毫米以上，不足和过多对茶叶的品质都有影响；光照不能太强也不能太弱，对紫外线有特殊嗜好；

另一方面，宋朝对茶叶生产、贸易的管理还不够严格。各产地都想把自己产的茶叶卖到牧区去。只要比在本地收益高一点儿，这个买卖就能做。于是，宋朝内部“茶叶圈”形成了恶性竞争，大家盲目扩大生产，之后再恶意压价。可惜了一手好牌，被打得稀烂。6改革，掌握茶马议价的主动权

应付账款周转天数为161天，同比增加19天。综合测算2016年公司现金循环周期为182，同比增加了112天。也就是说，维持这项业务的持续运行需要公司垫入大约半年的资金，与往年相比营运效率变低。2017年，公司资产负债率为26%，与上一年相比有明显下降，主要是子公司深圳云房并入报表导致资产大幅增加。

我们认为，市场对美联储的鸽派转向存在过度解读的倾向，因此，中国在货币政策层面应该继续维持稳健的立场，保持政策的前瞻性来相机抉择。考虑到今年全球经济环境不确定性相对于去年而言明显上升，部分市场人士认为基于对美联储政策宽松的预期，货币政策可以进一步宽松。但我们认为下半年美联储依然存在立场转换的风险，如果在短暂暂停之后重回加息路径，则意味着国内政策需要再次调整和转向。去年的经验告诉我们，宏观政策的大幅转向对实体经济的负面影响不言而喻。前瞻性在宏观政策制定方面显得尤为重要，而政策的重心还是应该聚焦打通货币政策传导机制来把流动性引入实体经济。