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寻找具备核心竞争力品种记者发现，多数基金经理认为后市存在结构性机遇，应寻找具有长期投资价值、具备核心竞争力的品种。景顺长城鼎益基金经理刘彦春表示，逆周期政策调节和对企业盈利担忧之间的博弈仍将阶段性主导市场。高估值导致股价对短期业绩敏感性上升。重点关注行业结构清晰、产品差异化显著，可以通过主动调节供给实现利益最大化的企业。

图28 CPI、和PPI月度增速同比资料来源：Wind，瑞达期货研究院（六）社融略超预期，企业贷款改善社融增量略超市场预期，企业信贷结构有所改善。2019年12月社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%。新增社融2.1万亿元，高于市场预期的1.65万亿元，较上月增加3500亿元。其中，表外非标融资减少1456亿元，同比少减219.5亿元；政府债券净融资3738亿元；企业债券净融资2625亿元。12月新增人民币贷款1.14万亿元，高于市场预期。从结构看，12月新增短贷与票据融资1932亿元，同比少增2197亿元，少增量全部由企业部门引起；而企业中长期贷款有所改善，12月新增中长期贷款为8802亿元，同比多增3747亿元，其中居民、企业部门中长贷均平稳增长。整体来看，12月社融信贷均高于市场预期，居民融资需求向好、企业中长贷有所改善，均反映实体需求仍稳健。

同时，该银行的资产质量也明显改善，不良实现“三连降”。2016年到2018年，东莞银行的不良贷款率逐年下降，分别从1.69%、1.49%下降到1.39%。股权分散成上市障碍东莞银行股权结构极为分散，无控股股东和实际控制人。东莞银行的前身为东莞市商业银行，成立于1999年，2008年3月正式更为现名。和国内大多数地方性银行一样，其在成立之初引入大量个人股东，并由此造成股权分散。

当然更有意味的是，对于民间富翁众多的东莞，入股东莞银行绝非难事。然而与此相对，回报率也是其最为关心的。根据申报材料查询，持有该行5%股权以上的只有东莞市财政局，持股比例22.22%；东莞金融控股集团及其控制的三家贸易公司合计持有东莞银行10.95%的股份。

消费和通胀水平疲弱，日本央行仍按兵不动。受消费税上调影响，日本11月零售销售按年下跌2.1%，跌幅超出市场预期的1.7%，消费者信心也保持低迷。另外，日本12月CPI同比增长0.8%，环比增长0.1%，12月核心CPI同比增长0.7%，近几个月物价持续小幅度上涨，表明消费需求回升。日本进入老年社会，消费需求萎缩，造成物价低迷。整体来看，企业和消费者信心疲弱，并且全球经济增长延迟回升打击需求，日本整体经济可能继续承压。

张乐赛还表示，鑫元基金接下来不仅要接着做固收，还要做“固收+”，扩展权益类投资、期货类投资甚至衍生品投资，来给固定收益增加利润空间，巩固优势，提高盈利能力，力争为投资者赚取满意的回报。根据张乐赛此前透露，鑫元基金从2016年就加大了对国债期货的研究，在套期保值、方向交易和跨品种套利等方面都积累了丰富的经验，同时在模拟盘中也取得了较好的业绩表现。