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多层代持1994年，孟凯在深圳蛇口摆了4张桌子，开始做湘菜，湘鄂情由此起步。2009年11月11日，湘鄂情在深交所中小板上市，是为餐饮第一股，孟凯也成为餐饮界首富。后来，湘鄂情经营遭遇重挫，转型影视、环保等领域均不成功，上市公司也在2014年10月被证监会立案调查，孟凯当时远赴澳大利亚，直到2017年6月才回到国内。

熊诚还说，事实很清楚，2000万元（定金、首期款）绝大部分来源于孟凯，王建军只是孟凯的马仔。熊诚的代理律师补充，股权转让时的尽职调查报告注明，立信会计事务所是接受湘鄂情的委托，而孟凯是当时湘鄂情的实控人，这说明熊诚当时的交易对手不是王建军；2000万元中绝大部分是吴宏伟转让给王建军，吴宏伟当时是湘鄂情湖北公司的工会主席。

2.3． 牛市中券商个股表现分化后的把握我们整理了 2014 年前上市的 18 家纯券商在 2014 年 7 月到 2015 年 6 月相对券商指数收益的变化（为了体现变化使用缩略图，详细数据可联系我们）来分析券商个股在牛市中表现分化的情况。可以看出，在 2014 年 11 月 22 号（黑色线条）前券商板块基本是普涨行情，个股涨幅接近。但在央行宣布加息后，个股相对收益迅速分化。究其原因并非一些个股表现差，而是涨的少。此外还可以看出，整个牛市过程中，前期表现强势的券商会持续强势，而相对弱势的券商则会持续弱势，没有发生龙头切换或者中途掉队的情况。所以对于投资参考的借鉴在于，大牛市开启时的龙头会始终强势，在牛市期间配臵上去选择低涨幅的个股并非明智。

首先，我们展示了持仓集中度对偏股混合型基金经理业绩影响。图2到图5是偏股混合型基金经理的分散、平衡、和集中持仓组别的4个业绩指标分位数值比较。其中，图2显示，集中持仓型基金经理组别中年化收益率的75分位数表现最好，而平衡持仓型基金经理的年化收益率75分位数也表现较好，与集中持仓组别差距非常小；另外，平衡持仓型基金经理组别年化收益率的25分位数和50分位数均表现最高；图3显示，分散持仓组别年化波动率排名均高于平衡持仓组别，而平衡持仓组别排名则均高于集中持仓组别；图4显示，分散持仓和平衡持仓组别均较好地控制了回撤，而集中持仓组别的回撤控制均最差；图5显示，平衡持仓的基金经理们则凭借较高的收益率和较低的波动获得了所有分位上的最高夏普比率。

从外需来看，虽然外部环境错综复杂，但并没有影响2018年出口增长。2018年出口增长了9.9%，增速并不差。这存在应激式“抢出口”增长特征，一方面透支了2019年的需求，另一方面抬高了同比基数。在保护主义抬头、美国经济增速可能放缓和部分发达经济体政策不确定环境下，全球经济复苏放缓，2019年外需走弱压力加大。受外需环境不确定性影响，2018年三季度以来已经出现出口订单显著减少，未来出口增速可能明显下降。我国已经是全球最大的出口国家，继续依靠出口拉动经济增长的难度越来越大，也不现实。因此，应扩大内需，增强经济的内生增长动力。

俞春江：这一轮违约以流动性问题为主要原因，部分发行人爆发信用风险具有“突然死亡”的特性。另一方面，信用评级机构的评级调整需建立在获取了充分的支持性证据的前提下。在市场对信用等级和展望的调整普遍存在较为明显的放大效应的情况下，在风险迹象不够明显或者证据还不充分的情况下贸然作出信用评级行动会进一步加剧市场的过度反应，对发行人和市场投资人缓释信用风险也不完全是正面作用。