四虎

（3）长期维度：分红和回购可强化ROE长期维持高位的能力初创行业或成长行业通常ROE和估值的波动都较大，高估值面临的更多是随之而来的杀估值困境。对于代表未来趋势的新兴产业，市场通常会给予乐观的预期，但能最终经历时间考验并用盈利“说话”的行业并不多。随着时间推移，很多成长行业都面临杀估值的困境。成长阶段的高估值，比如06-07年的银行股（35-40倍PE）、15-16年的电子股（65-80倍PE），甚至是09-11年的食品饮料（30-40倍PE），之后都面临着较长时间赚利润不赚股价的杀估值阶段。

港交所与沪深交易所在三方面达成了共识：互联互通的进一步优化和完善是双方共同认可和努力的大方向，会继续健康稳定地发展。会议认为内地投资者对不同投票权架构（WVR）公司还缺乏瞭解，WVR公司纳入港股通合资格证券需要充分考虑两地市场的发展水准和监管实践。因此，三所将在沪深港通合资格证券现有纳入制度基础上加入一个稳定交易期机制。

能否介绍一下酒类流通行业整体特征及公司的竞争优势？答：酒类流通行业整体呈现五个特征：（1）供给端产量充足，酒类资源丰富；（2）居民收入增加及城镇化率提升推动消费需求增长；（3）酒类消费呈现良好态势，名优酒品更受青睐；（4）流通渠道多样化发展；（5）消费群体发生变化，中产阶级开始活跃。

从日产内部看，日产并不缺生产技术，但各种关联企业，大树底下好乘凉，而且只乘凉不浇水，机构臃肿，成本高昂。让日产的技术优势几乎不能发挥出来。此时外来的和尚会念经，戈恩空降日产后，稍作成本调整，日产也就有了活力，连续7年的亏损很快就转为盈利，戈恩神话开始在日本传颂起来。

综合当时的媒体报道，双方矛盾主要集中在京沪高铁项目的财务数据披露不够透明，以及作为第二大股东的保险资金尽管在京沪高铁公司中派驻了董事，但话语权并不高。当时，市场上对于京沪高铁的盈利性质疑也不在少数。根据新华网2015年的采访数据显示，在2012年、2013年，京沪高铁亏损额分别为37.16亿元、12.94亿元。

这里面，数字音乐平台间的激烈竞争，推高了音乐版权费用，2017年，腾讯以3.5亿美元及1亿美元股权取得环球音乐独家版权，网易云音乐则以2000万元人民币的价格拿到朴树专辑《猎户星座》的独家版权。第二年，网易云音乐又以1.7亿元人民币的价格购买了华研音乐的2000首曲库。