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图2： ICSG全球铜矿产量四、加工费显著下滑 触及冶炼厂成本线今年铜矿产量仅微增，而冶炼项目仍处于扩产高峰，导致铜精矿现货加工费显著下滑。截止11月29日，进口铜精矿现货TC系数报58.5美元/吨，较年初下滑33.5美元/吨。江铜、铜陵、中铜与自由港签订2020年铜精矿长单加工费62美元/吨，大幅低于2019年的80.8美元/吨，表明矿企预计明年铜矿供应更显紧张。但长单TC如此低，不排除受到当下加工费低迷的影响，从矿山项目来看，铜矿增量高于2019年，因此预计明年铜矿短缺情况较今年改善。
那一年，光绪皇帝刚刚亲政，不过中国的实际统治者还是慈禧太后。那一年，法国埃菲尔铁塔落成，并在同一个月（5月15日）正式开放。那一年，南达科他州、北达科他州、蒙大拿州、华盛顿州成为美国的一部分。那一年，巴西宣布成为共和国。值得注意的是，一开始，香港哥尔夫球会的会员找不到适合打高尔夫的空旷土地，后来才获准在跑马地挥杆。由于跑马地同时还供足球、马球、曲棍球和阅兵之用，因此会员们必须耐心等待，才能轮到下场打球的时间。
图14 全球精炼铜供需平衡结论：需求难有显著改善 谨慎看空2020年铜价展望2020年，铜矿扩建项目释放产能将高于今年，新增冶炼产能不及今年，但2019年投放冶炼产能将在2020年陆续达产并释放产量，因此尽管2020年长单TC明显低于2019年，但此数据不乏受到当下加工费低迷的影响，预计2020年矿山供应短缺情况较今年有所改善。明年废铜进口量有望达到今年的90%，且铜锭进口量料继续增长，废铜实际需求更多受价格因素影响，因此废铜进口收缩不是铜价的主导因素。需求端，配网投资或是明年需求的亮点，房屋销售回暖或带动明年家电需求，汽车在今年大幅负增长下明年或迎来微增1%。但在2019年全球铜市需求负增长的基数下，预计2020年也仅有低速增长。
巨额亏损的原因，除了下滑的收入和增长的成本，2018年12亿元的利息费用也成为蚕食净利润的关键因素。2015年-2018年，金洲慈航基本都在忙着“大借大还”，三年间取得借款收到的现金累计564.65亿元，偿还债务支付的现金累计419.34亿元。相互抵消后，2015年至2018年筹资活动产生的现金净流入累计达到138.33亿元。
毕竟研制96B坦克的中国兵器工业集团曾有过“不务正业”，研制出军民融合森林消防坦克的“前科”。总而言之，原本指望着96B坦克能在此次比赛中成功“踢馆”，刷新历史最好成绩的中国军迷，看到自家坦克被刷成这个样子纷纷表示不满。不过，大家对中国96B坦克的战斗力还是很有信心的，因为根据往年的表现，中国的96B坦克总能在世界各国一众俄制坦克的包围中杀出重围，取得不俗表现。相信在今年的“2018国际军事比赛坦克两项”赛事中，中国的96B坦克一定能再创佳绩，展现中国军人和中国军工的实力。
商业公司的合法权益应该尊重，但同时也应考虑社会的公众认知。不管是视频、歌曲、文字还是图片，人们已经乐意为优质的内容付费，多家公司更是藉此登陆资本市场。但无视上游、掠夺下游式的“版权保护”，反而可能让公众养成的版权保护意识倒退。责任编辑：李锋
