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CDS对冲垃圾债持仓风险为了对冲垃圾债违约兑付风险，美国众多机构投资者还积极使用信用违约互换工具（CDS）。早在2008年次贷危机爆发时，CDS曾大放异彩——保尔森基金等知名投资机构通过大手笔买涨CDS押注美国次级房地产抵押证券化产品违约，赚取巨额收益。

社交媒体上关于#苹果微信二选一#的话题充满了戾气，甚至有网友鼓励腾讯拿出当年大战360的勇气去怼苹果。微博上关于这个话题的投票，指向性也相当明显——双方僵持不下之际，苹果的屠刀已经举起，只等开发者引颈受戮。6月的短短20天时间里，苹果公司共下架应用89205个，占总应用量的4%左右。

在他看来，众多投资机构之所以无视美国经济衰退风险而加仓垃圾债，还因为美国相对成熟完善的垃圾债违约处置运作机制，让他们无需过度担心债券违约所造成的本金损失幅度。“何况，当美国垃圾债兑付违约时，很多投行与企业困境投资基金就会蜂拥而至，先通过债务减记谈判与投资入股等方式解决企业债务违约问题，然后通过资产重组处置与压缩经营开支令企业重回业绩增长轨道，最后通过出售、运作企业上市等资本运作获得更高回报。”Legal &General Investment Management America全球信贷战略主管Jason Shoup 3月19日指出。

陈友骏进一步阐释道，日本致力于推进构建美日韩三国军事同盟体系，而美韩军演不仅仅是美韩军事同盟的基干，也是日本得以构建美日韩军事同盟体系的抓手。因此，美韩军演的取消势必会打乱其战略部署。由此引发日方的担忧。此外《日本经济新闻》还表示，特朗普一直主张减轻在各国驻扎的美军的负担。如果允许使用驻日美军基地的《美日地位协定》失去效力，多边合作将日趋难以展开。不过，不能否认的是，如果驻韩美军撤退，与美国具有同盟关系的日本在东亚的重要性将提高。有可能需要调整安全保障政策，比如扩大日本自卫队的职能和加强与美军的合作等等。

我们同时也发现自从2016年以后，龙头因子IC的波动区间大幅收窄，且持续维持在正值区间。2016年这个时点也是我们国家经济增长方式转型的关键年份——2016年见证了固定资产投资/GDP占比回落前的顶部。在去产能、供给侧结构性改革的背景之下，龙头公司的超额收益愈发凸显，符合我们一贯强调的“核心资产”理念。

数据上，我们发现分红率因子IC时间序列和恒指负相关，而EP体现出正相关，由此分红率IC和EP的IC在时间序列上形成对冲效应。二者轮换在方向上主导股息率因子使其IC基本上维持在正值区间。预期分红率因子对于股息率因子的走势上主导相对更为明显，所以，股息率的防守属性突出：随着制造业PMI的下行而走强。