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百草味近年来毛利率则明显下降，2015年至2017年，其毛利率分别为40.11%、33.73%、29.04%。而来伊份、盐津铺子等线下、直营比重较大的品牌2018年上半年毛利率分别为43.30%、41.75%。别有不同颇具“网红”气质的三只松鼠与传统零食企业最大的不同是，三只松鼠并不生产零食，而是主要负责品牌宣传、包装、打造三只松鼠IP文化。三只松鼠在招股书中将此形容为：核心环节自主、非核心环节外包，即三只松鼠对产品配方、制作工艺等进行自主研发和统一安排，加工环节则由供应商完成。
4月7日，中芯国际上调了一季度业绩指引，将2020年一季度收入增长指引由原先的0%至2%上调为6%至8%，毛利率指引由原先的21%至23%上调为25%至27%。平安证券认为，中芯国际上调Q1指引，分析Q1超预期受益于扩产产能释放、成熟制程需求旺盛（尤其是65/55nm制程，受益于CIS、NORFlash产能紧缺）、华为晶圆代工订单转向国内的效应初步显现。这说明芯片国产化不再是概念，正在逐步兑现中。
中兴通讯停牌前的股价为31.31元/股，按照上述基金公司测算的估值价格25.36元/股来看，相当于股价复牌后妥妥地两个跌停板。另一家基金公司估值调整的下限更低，见下图：4月16日晚间，美国商务部突然宣布对中兴通讯施加出口权限禁令，禁止美国公司向中兴通讯出售零部件、商品、软件和技术，为期7年。4月17日上午，中国商务部作出回应，表示“随时准备采取必要措施，维护中国企业的合法权益”。
除此之外，公募基金在权益方面的投资业绩也有助于其获得保险机构青睐。一位接近景顺长城的人士称，公司受托的保险委外中，权益类资产占比不算小。“大型保险公司看重公募基金的公开透明化管理，对信息披露要求较为严格。尤其是基金公司二级市场投资经验丰富，保险对外委托的资产以权益类为主。” 一位保险机构业内人士此前曾透露。
责任编辑：贾兆恒巴菲特在今天公布的致股东信中再次表示，回顾他77年的投资历史，他和芒格高兴地承认，伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风车（即“美国顺风”）。其认为那些因为各种负面新闻大头条而怀疑美国经济前景、放弃股市的人应该想想这个国家取得的成就：1942年对美国股市投入的100万美元到现在（77年时间）将变成52亿美元。如果投资者为了寻求“保护”放弃股市购买黄金，那么他的获益将缩水99%。
第四部分 焦煤：供给偏紧缓解，价格重心下移2018年下半年以来，供给是影响焦煤价格的最主要因素，我们在2018年11月18日的深度报告《黑金焦煤，为什么供给总是偏紧？》中指出，“查超产”、“安全生产”等因素限产国内焦煤产量，同时煤炭进口平抑政策加剧了焦煤的供给紧张局面。在2019年度策略报告《周期轮回，超期潮落》中指出，短期焦煤基本面偏强，供给偏紧格局将维持至一季度。而今，一季度即将结束，焦煤走势总体符合我们之前的判断，但也发生了部分变化，在此我们予以详细梳理：
