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简评：需要重点关注美国Markit PMI数据的下滑。在2019年12月，Markit PMI与ISM PMI出现了非常明显的背离现象，12月Markit PMI为52.4，ISM PMI仅有47.2。这可能与波音737 MAX飞机停产有关系，2019年12月16日，波音公司宣布从2020年1月起，暂停生产737 MAX客机，但实际上2019年四季度的42架飞机订单在12月16日前已经完成，12月16日后已经没有了飞机生产。在2019年12月，Markit公司由于员工圣诞节休假，数据公布提早到了12月16号，因此12月的数据没有考虑到波音飞机停产的影响；而ISM公司的数据公布时间是在2020年1月3号，因此12月的数据考虑进了波音飞机停产的影响，这就造成了二者之间的明显背离。因此，1月份Markit PMI的明显下滑，主要原因就是在于考虑进了波音飞机停产这一事件。1月22日，有报道称波音预计监管机构在6月或7月之前不会批准737 MAX复飞，这可能会导致美国制造业的进一步下滑。

现货市场交易量趋缓，但衍生产品市场改善1）前三季股本证券/股本衍生产品日均交易量分别同比增长37%/52%（vs 1H18分别约64%/79%）；其中，港通南下日均交易量占比约8.3%（vs 1H18约8.7%），港股通总收入占比约4.2%至5.3亿港币（vs 1H18占比约4.5%）。2）前三季股票期权/金融衍生产品日均交易量分别同比增长35%/55%（vs 1H18分别约62%/55%）。我们预计4Q18E现货市场交易量趋缓/指数型衍生产品保持较高活跃度的趋势或将延续。

由此可见，招生人数增长以及学费涨价共同推升了民办教育行业的发展，也带动了睿见教育业绩的增长。关注毛利率下降、负债较高的风险不过，事情总是存在另一面。在快速扩张的同时，睿见教育毛利率的下降也值得投资者关注。最近三年，睿见教育的毛利率分别为47.15%、45.94%以及43.70%，整体处于下降趋势中。具体分析后发现，新收购学校毛利率相对较低、收购后产生的无形资产摊销以及收入构成变动是其中的主要原因。

业内认为，如此高的负债率，与绿地大规模举债加杠杆有关。“因此，强制员工买房、半年内付清50%房款”的规定，或许也是绿地缺钱的一个缩影。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

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3股债：全球股市普遍下跌受疫情影响，上周全球股市普遍下跌（图表14）。上周10年期美债收益率从1.7%下跌至1.51%，市场的避险情绪浓厚。截至1月29日，10年期美德利差下跌3BP至1.98%；截至1月30日，10年期美日利差下降9.6BP至1.626%（图表15）。