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欧盟反水称无法帮助美国解决大豆销路7月25日，特朗普和容克用了近三个小时达成了一份细节不详的意向性贸易协议：美欧双方将朝着“零关税、零非贸易壁垒和非汽车类工业产品零补贴”的目标共同努力；在会后特朗普兴致勃勃地宣布了欧盟要从美国进口更多的大豆以及液化天然气的消息。

基于不同国家或地区的发展特点、文化差异和投资者偏好，ESG投资在应用中会展现出各不相同的特征，其环境、社会和公司治理三大因素的具体内涵也会有所差异，以反映该经济体的特定需求，正如ESG发展历史所表现出来的那样。对于中国这样一个正处于现代经济体系建设过程中的市场而言，ESG理论、政策与实践应当充分关注我国实际。例如中小投资者权益保护问题、董事会独立性问题、财务粉饰甚至造假问题、从企业到投资机构的短视主义问题，等等。这些问题与环境、社会问题一道，成为制约我国经济发展质量的关键因素，ESG理论与实践应当对此作出回应。

融创中国2018财年的经营利润由上一年度的219亿元增加到258亿元，得益于该公司有效地控制了期间费用的增长。在营业收入增长89.4%、毛利增长128.5%的情况下，融创中国当期产生的销售及市场推广成本约43.6亿元，增幅仅为27.5%；其他开支及亏损项目缩减至约20亿元，2017年则超过了103亿元。

2.1ROE主要由杠杆驱动重资产模式之下，ROE主要由杠杆驱动。重资产业务是推升杠杆的核心，美国证券行业自1975年佣金自由化之后，业务模式由轻资产模式转向重资产模式，权益乘数从1975年的7倍上升到2017年的16倍，使得美国证券行业维持了较高的ROE水平。其中2008年可作为一个分水岭，1975-2007年，行业平均ROE达到20%，权益乘数最高为2007年的38倍；2008年金融危机之后，美国政府出台《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）限制衍生品市场并禁止商业银行开展自营业务，推动美国投行被动降杠杆，ROE出现显著下滑趋势，2017年行业平均杠杆为16倍，ROE为15%。

（1）同业拆借与卖出回购二者期限偏短，主要用于公司流动性资金的补充。卖出回购期限一般小于一年，其平均融资成本约为3%。（2）转融资：融资期限包括7天、14天、28天、91天、182天，费率在4.3%-4.8%之间。（3）短期融资券：根据2018年4月央行发布的《关于证券公司短期融资券管理有关事项的通知》，证券公司发行短期融资券实行余额管理，待偿还短期融资券余额上限按照短期融资券与证券公司其他短期融资工具余额之和不超过净资本的60%计算。其他短期融资工具指发行期限在一年以内的融资工具，包括同业拆借、短期公司债等。央行每半年调整一次证券公司短期融资券余额上限。短期融资券具备发行门槛低、周期短、能够快速补充公司运营资金流动性等特点，越来越受证券公司青睐。短期融资券最长期限不得超过91天。我们统计2018年、2019年上半年券商短融发行情况，平均利率分别为3.70%、2.96%，期限一般为3个月。

对受冲击的新兴市场国家而言，用“美元周期梦魇”来形容毫不夸张。比如，阿根廷比索贬值超过20%，阿根廷政府加息至匪夷所思的40%想竭力稳住比索。这波美元周期来势汹汹且范围广，土耳其、俄罗斯、南非、波兰都被波及，甚至印度卢比的汇率也贬了5%。此轮周期会不会让某些国家陷入经济危机尚不得而知，但目前看，2~3个国家已受到比较严重的影响。