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南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博表示，做战略投资者就相当于做基石投资，基金公司可凭借其完善的投研体系，通过对IPO公司基本面、盈利模式、发展前景进行分析，战略性投资具有价值创造能力和发展潜力的企业，获取长期收益。公募基金参与“战略配售”投资，将为普通投资者开辟一条崭新、便捷的参与战略配售的通道。

排除“颠覆式改写汽车行业”的战略假设如果我们在2019年的新时期，再来对比蔚来汽车2015年创业时期的市场环境，不由得发现了几个深刻的外部环境变化。比如，互联网的领先势能消失，全球化有逆转倾向，本土制造业的实业精神正在被唤醒。在互联网时代，创新品牌往往是通过价值观的媒体化强势植入获得一个机会窗口，这个窗口中通过同属于那个时代的激进创新者获得支撑，不断迭代形成强有力的产品，但这个时代在互联网红利下滑中，高端人群对中低端消费者的媒体引领作用正在消减，体现在KOL的引领性降低，草根口碑效应重新主导很多产业；再比如，蔚来造车的能力和性价比定位在2015年的时间点完全是对标特斯拉的，特斯拉在汽车产业就像苹果在手机行业一样，拉升了行业创新门槛，同时给后来者更大的空间保持性价比优势，ES8在40-50万的定价优势也是相对于80-120万的特斯拉显示出的优越性。但特斯拉并没有向苹果那样不断拉高价格，而是开始用Model 3向35万价位放量，这给蔚来带来了新的战略不确定性。所以，在电动汽车激烈竞争的今天，小鹏、威马、广汽和上汽的腰部产品，客观上成为了对标蔚来新的“造车新势力”，他们用更强大的成熟品牌势能，不断在底部攻击蔚来，反而在特斯拉进入中国之前，蔚来情愿不情愿的站在前排成为了“高端旧势力”的代名词。这两个压力正在传导给蔚来的最新战略。

德国回应奥媒所曝监听为“新情况”？德国议会下属负责监督情报机构的相关委员会主席阿明·舒斯特回应称，这一委员会将召集特别会议，明确奥媒曝出的监听是“新情况”，还是2015年曝光旧闻的“新细节”。他希望最迟22日能有结果。德国《明镜》周刊2015年报道，德国联邦情报局监听目标包括不少盟国和友好组织，如波兰、奥地利、丹麦和克罗地亚的内政部、美国在欧盟和联合国的外交使团以及位于美国首都华盛顿的美国财政部和内政部等。甚至在德国国内，法国、英国等不少欧洲国家的使领馆也被监听。迫于舆论压力，德国政界人士2016年要求停止对盟友的监听。

风险提示：环保限产超出预期（上行风险），经济回落幅度超预期（下行风险）。正文过去的半年，环保的超预期以及需求的韧性是推动钢材价格不断上涨的重要因素，我们在6月22日的半年报《环保抑制供给，需求存在支撑——2018年下半年策略报告》中提出，今年的高炉产能利用率可能长期低于去年同期水平。5月底高炉产能利用率见顶后，日均粗钢产量将达到天花板。而从需求来看，地产韧性继续支撑钢材需求。在供给受限而需求存在支撑的背景下，我们在半年报中认为今年的市场节奏可能类似去年，即在9月份之前淡季不淡，钢材价格总体上呈震荡偏强态势，但当价格高企后，进入旺季之后可能反而不旺。过去几个月钢材价格大幅上涨，而9月之后则出现明显回调，这和我们之前判断的逻辑一致。

经济下行压力加大，主因是美国经济见顶回落、中美贸易战、金融去杠杆、财政整顿、地产调控、去库存等叠加。11月PMI新出口订单为47，连续6个月在荣枯线以下，处于近三年低点。1-11月全社会固定资产投资仅增长5.9%，创1998年亚洲金融风暴以来新低。基建投资增速降至3.3%，创2012年以来新低。1-11月地产销售面积同比1.4%，较1-10月下降0.8个百分点。1-11月全社会消费零售总额增长8.1%，创2004年以来新低。

如果美元近期出现大幅走软，会冲淡美联储降息不如预期的影响，短期内金价会上涨。但实际情况是，特朗普在7月23日宣布国会议员达成暂停债务上限跨党派协议，提振美元走强，金价持续下跌。Boele表示，虽然对于近期黄金持略微悲观的看法，但未来长时间看，美元将会走软，货币政策会全面放松。明年料是黄金的丰收年，第四季金价有望飙升至1，500美元。