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水陆两栖飞机相比直升机（如，直-9、直-20），具有航程远、载重大的特点；相比大型陆基运输机（如，运-9、运-20），具有可水上起降的特点。因此，“鲲龙”对于现阶段的中国海军来说，完全可以像“卡塔琳娜”那样，成为中国海军的“军马”。例如，海上运输，陆基运输机就必须依赖岛礁机场；对岛礁机场的保障条件还有特殊要求；一旦战事爆发，岛礁机场的生存能力堪忧；没有岛礁机场就只能靠空投；有些货品是否适宜水上空投，就要打上一个问号。这些问题，对于AG600就是不存在的。其用途作用对于中国简直如获至宝，然而让美国就如嚼鸡肋。

图47 中国对美出口数据来源：Wind、方正中期研究院图48 中国自美进口数据来源：Wind、方正中期研究院图49 中国对美贸易差额数据来源：Wind、方正中期研究院美国自中国进口商品受关税问题影响数据来源：Wind、方正中期研究院此外，发达国家从三季度开始已经出现一些扩张放慢的迹象，这对未来的外需基本面是一个利空的信号，亚太地区多数国家出口增速均有所萎缩。人民币自二季度开始的贬值则对外贸有一定的支撑。但一方面美元下行引发的非美货币全面贬值中，人民币走低带来的价格优势有限。另外在央行包括发行央票收紧离岸市场流动性、频繁喊话维持汇率信心、重启中间价“逆周期因子”调控、以及直接出手干预汇率等一系列举措背后，显示出其难以允许汇率出现快速大幅的贬值，未来人民币汇率走低的影响难以显现，也难以对冲其他方面的负面冲击。综合来看，我们认为外需难有增长，中长期看依然是重要的风险点。

面对雏鹰农牧“大厦将倾”的危局，有接近雏鹰农牧的相关人士提及，公司和债权人正积极地“在谈债务重组方案”，只是具体细节还没敲定。在此之前，曾有媒体报道，6月12日*ST雏鹰与24家债权机构签署协议，拟就73亿元债务进行债转股，并决定在此基础上启动债转股方案，进一步扩大债转股规模。

图14 固定资产投资增速继续下降数据来源：Wind、方正中期研究院图15 固定资产投资季节性数据来源：Wind、方正中期研究院图16 三大投资同比增速数据来源：Wind、方正中期研究院图17 三大投资增量数据来源：Wind、方正中期研究院具体来看，房地产投资增速年内未出现明显回落，累计同比增速基本维持在10%左右的位置。从数据上看房地产上游有所好转，新开工面积和施工面积同比增速从二季度开始持续高于18%。但是下游的销售增速没有明显变动，依然在0附近波动，甚至在三季度降为负值。上下游变动之间的割裂主要因为目前的低库存所致，房屋待售面积降幅全年持续低于-10%。并且根据我们的计算，目前库存和广义库存的库销比，分别为3.37和49.32，已经下降至2013年末的水平。极低的库存带来的补库需求而非销售，才是房地产企业增加投入的原因。

该行称，公司的渠道、资产负债表、新客扩张等都是有利因素，随着更多新店开张，产品改善持续，管理层维持全年目标不变，反映下半年会有持续增长。该行续称，运动服饰方面利润受压，为目前转型阶段处于早期，仍需大量的投资和研发，公司目前需重建品牌和产品。

中金认为，由于今年的违约风险主要由外部融资而不是内部现金流引发，风险暴露的可预测性差，突发性强，超预期风险高，这种超预期反过来又容易加剧市场恐慌和规避情绪的发酵，从而容易出现一旦暴露负面舆情，融资渠道就迅速关闭的情况。“几类融资渠道相比，贷款的协调和展期是相对更容易实现的，而非标和债券的接续难度要更大。”一位信托非标人士对第一财经表示，“当一个企业的非标爆雷，其他机构也会知道它的现金流紧张，很难再给其做新增融资，这也意味着企业违约的概率会增大。”