域外靠停

旧股未愈，新股已来纵观所有上半年在港上市的互联网企业，上市前估值高企，上市后市值“不堪其重”而剧烈缩水的现象，不是少数。“此前给的估值太高了，真放到二级市场上来，投资人根本不认。这个估值你很难撑起来。”一名参与过多个互联网项目融资的私募人士表示。

责任编辑：卢昱君【华泰金融沈娟团队】从治理机制看证券新龙头成长基因—寻找新时代的证券新龙头卷二【证券研究报告】来源：华泰金融研究全新平台 沈娟 刘雪菲核心观点聚焦治理机制探寻证券新龙头成长基因证券行业，最熟悉的陌生人。尽管β属性弱化α属性增强已成共识，但如何从高度同质化的业务模式中挖掘核心竞争力仍是研究难点所在。其实，治理机制是根，决定发展基因；业务模式是果，带来发展动能。本文追本溯源剖析治理机制的差异性，拨开迷雾解密发展的先决条件。我们认为未来中国证券公司股权结构更趋灵活合理、股东身份更趋多元、管理层实力更受重视、激励方式更趋多样。我们建议从治理机制角度挖掘优秀券商，推荐治理机制领先，全业务链发展的大型券商—中信证券、广发证券、招商证券；治理机制及业务特色明显的错位竞争者—长江证券、国元证券。

3、流动性新规之下，中小银行需要增配利率债和高等级信用债（《商业银行流动性风险管理办法》中小银行过渡期至2019年中）。不确定的利好：外资可能再度助力债市1、外资债券免税政策，可能使得外资流入政金债；2、经贸问题缓和，以及美元可能因美国经济走弱而趋弱，意味着人民币债券对外资的吸引力可能再度上升；

项目推进中也的确如此。例如，针对放款时的付款凭证购买，为避免客户购买凭证的来回奔波和优化相关手续，浦发银行协助客户通过网上银行提出申请，特地录制了网上出售凭证视频，帮助客户直观地了解和掌握线上操作流程。具体操作时，安排专人电话连线协助指导，完成购买后银行工作人员上门，将凭证送到客户手中。放款当天，银行工作人员主动去企业收集提款资料，随后争分夺秒上传、审批，60分钟完成所有资料审核。

对外开放：美国开放程度高，中国逐步放开限制美国证券行业开放程度高，股东资本全球化。资本市场发展成熟，股权流动性强，政策上没有特殊限制，外资进入无太多障碍，来自全球各地的资本都可以汇集在这里，使得美国券商的股东全球化程度较高。美国券商的股东中，机构投资者占比非常高，虽然很多机构投资者公司设立于美国，但这些通过股权投资以获得收益的机构投资者的全球化业务使得他们的资金来源于世界各地。例如高盛的第一大股东贝莱德集团，作为美国规模最大的上市投资管理公司，贝莱德通过旗下的众多产品对高盛进行持股，而这些产品的资金来自全球。世界各地的资本通过这种方式进入美国各大投资银行，决定了美国券商股东的全球性，呈现出高开放程度的证券市场。

日前，“7人穿越卧龙保护区时，1人死亡”的事件引人关注。红星新闻记者注意到，在一个户外运动论坛上有网友在该事件发布后指出，事件中遇难的王姓“江城子”即论坛中的“江城子-1”。记者注意到，论坛中的“江城子-1”是个不折不扣的户外徒步穿越爱好者。根据其发帖记录来看，她在2014年5月穿越红池坝；同年6月30日-7月4日，7人穿越青海年保玉则国家地质公园；2015年春节，她参加了尼泊尔ABC、POON HILL的徒步线路；2015年清明，徒步成都九峰山；2016年10月，穿越鳌太；2016年8月，徒步新疆狼塔C线+V线；2017年8月，与同伴历时六天半完成“8字形”博格达大环线。此外，她还在帖子中提到，曾登顶奥太娜雪山，完成过格聂大转、日隆镇龙眼转山等项目。