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钢厂利润变化主要影响铁矿石的品种结构。从高炉配比的需求来看，钢厂利润好的时候会追求高品矿来增加铁水产量，而利润下滑到一定程度就会更多转用低品矿。去年8月底到11月底钢价下跌行情中，卡粉对超特粉价差回落100点，可以明显看到钢材利润下降，铁矿的高低品价差不断缩窄。随着钢铁行业周期的转变，钢厂高利润不再，从成本的角度讲，原料端使用更青睐低品矿，而超特粉是最优选择，港口的超特粉大幅降库也有所印证。面对这种情况，产业上需要做好品种间轮动。而盘面近两年对标的最便宜交割品是金布巴粉，也是受钢厂追捧降成本的利器，在利润下滑时金布巴库存也迅速下降处于低位，在投资决策时需更多关注高低品价差和基差对应品种库存的变化。

从经济运行来看，随着信用的宽松释放，2016年3月经济出现企稳，结束下降趋势，后续并维持了3个季度的上行。经济企稳复苏的时间拐点相比宽信用周期的开启时点，大约滞后了9个月的时间。1.2 经济企稳复苏的驱动力基建通常都作为对冲经济下行的托底变量，除此以外，好的经济复苏还必须具备两个链条之一：出口、制造业链条或者房地产链条，若两个链条齐聚，则会出现一个大的经济繁荣，类似2009年经济复苏；若只出现其中一个链条，则可能出现经济企稳，如2016年基建叠加房地产链条。

出口层面，出口的驱动力量在经济复苏后期才体现出来，出口的快速增长源自于全球经济复苏带来的外部出口需求旺盛所致。根据2008-2009年末新增人民币贷款的信贷结构看，一方面从贷款期限角度，新增人民币贷款104458亿元，其中58.9%用于中长期贷款；另一方面从贷款对象角度，新增人民币贷款有79.4%用于非金融性公司及其他部门；以上分析，新增人民币贷款在2008-2009年末非金融性公司及其他部门的中长期贷款>非金融性公司及其他部门的短期贷款>居民部门的中长期贷款>居民部门的短期贷款，表明这段期间，非金融性公司及其他部门用于投资较多，信贷主要用于基建和房地产开发投资方向。

但是，当信用风险以及信用利差开始主导信用债走势时，股债跷跷板效应可能会发生一些变化。当信用风险增大时，信用利差走扩低评级债券下跌，此时股市也会受到风险偏好降低的影响而下跌，形成低评级和股市同时下跌的走势，反之则可能会同时上涨。此时低评级与股市的跷跷板效应将会减弱，甚至演变为同涨同跌。

另一方面，在经历了上半年信用风险的集体爆发之后，投资者对于信用风险已经有较为充分的预期，仓位上也相应做出一些调整，因此如果信用风险再度发酵，对于市场的影响也不会比上半年更大，可能会带来信用债的阶段性回调，但尚不足以导致趋势反转。从这点上来说，未来影响低评级信用债走势的关键因素，更大可能还是基准利率和基本面的情况。因此，低评级信用债和股市的走势更多的会以“跷跷板”的方式出现。

如何突破这些盲区成为民营企业完成自我革新、转向新增长曲线的前提。埃森哲的一项研究也指出，目前，八成以上的中国企业尚未厘清如何通过数字技术使企业变得更高效，并拓展营收来源，实现业务增长。在技术层面之外，企业也需要有高明的变革管理的手段和决心来达成更好的转型。