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这么一出南北联姻完成后，第一个真正意义上同时“吃上炸酱面和叉烧包”的券商，也已经跃然纸上。责任编辑：王帅来源：智通财经在资本簇拥下，近年来生物医药逐渐走向了风口，但无论金元的舞台多么热络，一款新药的诞生依然要从最初的基础研发走向激烈的市场竞争，即使拥有强大研发背景和资本实力，也无法与最终的成功直接划上等号。正是如此，康宁杰瑞才想努力让资本市场认可自己。

截至今年一季度，山西证券第一大股东是山西金融投资控股集团有限公司（简称“山西金控”），持股比例30.42%；太原钢铁（集团）有限公司是山西证券第二大股东，持股比例9.99%；中央汇金资产管理有限责任公司持有山西证券股权比例1.44%。山西证券年报显示，山西省财政厅是山西证券的实际控制人。山西省财政厅对山西金控履行出资人职责，是山西证券的实际控制人。山西省财政厅是机关法人。

虽低估值不能作为“见底”的充分条件，但已有“时间换空间”的价值。较低的估值能提供一定安全边际，但不能作为见底的充分条件，比如在2011-2012年估值屡创新低之后，2012-2013年仍持续低位徘徊，主要是受制于盈利因素。当前的估值水平反应了两个层面的担忧：一是上市公司盈利还在下滑，二是海外不确定因素压制风险偏好，对于这两个因素，市场预期的普遍悲观使得估值跌到了历史底部。当然，我们无法预知“市场底”何时能出现，但当前的整体低估值状态无疑使得优质资产的配置机会开始凸显，至少已具有“时间换空间”的配置价值。

过去半年多，企业部门尤其是中小企业，经历了流动性最为紧张的阶段，对应大量抛售了股票，从而A股市场也经历了“至暗时刻”。从政策面出发，7月以来，稳杠杆开始，支持中小微企业融资的政策在不断积累，企业部门流动性最差的时候正在过去。3、结论：A股市场如何看？

众所周知，PD-1/PD-L1这条赛道现已非常拥挤。据智通财经APP了解，已经有5款PD-1/PD-L1产品在国内获批上市，截至今年8月31日，还有21款已在国家药监局登记，有10款正进行III期临床试验。在市场竞争环境拥挤的情况下，PD-1/PD-L1市场却未体现出“包容性”。数据显示，2018年中国PD-1/PD-L1抑制剂总体市场规模仅1亿美元，直到2030年也不过增长至104亿美元。百亿市场想养活不断增加的众多竞争对手，待康宁杰瑞的KN035落地后，面临的竞争环境可想而知。

【访谈全文】谈美国：未来将通过四条路径影响A股张夏：未来美国对A股的影响主要包括以下几个路径：其一，中美之间反复较量，影响市场风险偏好，不过经历一年多的波折后，这个事件对市场的影响在逐渐弱化，并且美国经济下行可能增大美股调整压力，进而提高两国之间缓和的可能性；