ESSUCSS影视在线步兵区第一页

风险提示：中美关系演进路径的不确定性；房地产政策调整时间/力度与预期有明显差异；美国经济景气度超预期。策略2018年度政策面七大盘点基于中央经济工作会议，我们对过去一年市场关心的主要问题进行政策面的全面盘点，并对年初政府工作报告的完成情况进行梳理。

我在贝恩公司的同事与领英网共同进行了一项研究，对领英网中国会员数据库中的6.6万名资深企业高管进行了分析。这些高管来自350家大公司，涉足各个行业。我们发现，近5年来，中国的商界领袖从跨国公司跳槽到本国公司的比例是其从本国公司跳到跨国公司的5倍多。典型的跨国企业可以提供高薪，还有可能进行全球培训和轮岗。但中国公司提供了更有吸引力的招聘一揽子方案，比如期权、差异化薪酬以及大展拳脚的机会等。

持续看好公司成长为出行市场细分龙头，18 年 B2C 有望快速增长超预期。B2C：90 分：新品类：18 年有望在核心箱包产品进行迭代及深度扩张（上线 24 寸金属旅行箱、新色号商旅两用旅行箱、活力版智能解锁旅行箱、活力版 PC 铝框旅行箱、Chic 休闲双肩包和胸包），鞋服（上线免熨烫衬衫、抗菌 T 恤、一体织跑鞋与板鞋、弹力牛仔裤、五指袜）等新品类发力横向扩张，预计非箱包品类占比不断提升。我们认为公司产品线规划愈加完善，旅行箱主要为引流品类；背包主要为利润品类；鞋服等产品有利于提升规模，降低费用率，提升经营效率。新渠道：18Q3 自有渠道快速扩张，同时继续拓展有赞、环球捕手等社交电商新渠道；线下进入小米之家，预计未来将铺设自有品牌线下店和箱包门店，加快线下布局；预计未来持续全渠道快速扩张，有望成为业绩增长驱动力之一。

这两年我们看到，从17年的结构性行情到18年的熊市，全A交易呈现集中度提升的趋势。一季度市场触底反弹，交易量大增且交易集中度有所下降，但相较于15年牛市来看，集中度依然不低。我们统计各季度日均成交额前10%、20%标的占全A总成交额的比重，今年一季度大致分别在45%、62%左右；而16年的低点分别只有33%、49%。由于机构投资者相对而言具有一定规模优势，因此在交易趋于拥挤的情况下，市场对于机构持股的仓位和偏好也更加关心。未来随着公募、养老金、海外资金等更加稳健的长期资金进入，标的资质的差异带来的流动性分化，可能会更加显著。

在租金方面，“自如”整租的租金环比下降5.5%，“相寓”租金环比下降4.3%，“蛋壳”租金环比下降0.1%。“各企业出租房屋的空置期均有拉长，收房日趋谨慎。”该负责人表示。责任编辑：张义凌山东油品乱象调查二丨地炼厂不开发票售油 每吨逃税上千

盈利预测：18年公司原有业务营业收入持续下滑，同时毛利率持续降低，因此我们下调对公司原有业务的盈利预测。同时考虑投资中海沃邦的收益和沃晋能源的少数股东损益，我们将对公司18-20年归母净利预测从1416/1507/1513万元调整到803/1896/2868万元，对应EPS从0.23/0.25/0.25元调整到0.13/0.31/0.47元。同时给予两种备考盈利预测：①完成中海沃邦50.5%股权收购后，公司19-20年归母净利预测为1.25/1.57亿元；总股本为101，965，112股，对应EPS为1.22/1.54元；②完成中海沃邦67%股权收购后，公司19-20年归母净利为1.63/2.04亿元，对应EPS为1.60/2元。