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李成东举例，严选物流最早算是有自己的仓储、仓库，后来又换成跟EMS合作，成本是下来了，但EMS做得不好，服务体系太差后又跟京东合作。肖正豪则认为，严选的问题不仅仅是运营那么简单：“我觉得无论是柳晓刚时期，还是现在的梁钧时期，从上到下没有给员工传递出清晰的信息，严选是谁？想成为一个什么样的人？上面不知道干吗，下面就更不知道干吗。”

在“14贵人鸟”还剩半个月到期的关口，11月12日晚间，联合信用评级有限公司（下称“联合评级”）将这只债券的信用等级由BBB下调至CC。而就在一个礼拜之前，其信用等级刚刚从A下调至BBB。贵人鸟官方旗舰店从债务结构来看，截至2019年9月底，贵人鸟的总负债33.4亿元，资产负债率为68.42%，有息债务金额为26.24亿元，其中短期债务金额为25.98亿元。

1． 朱昂：你和许多国内的基金经理不同，管理产品横跨不同资产类别，不同的国家。你投资的视野更广，那么你是如何看待投资的？杨帆：我做投资有三个步骤，从这三个步骤中把投资框架讲解一下。第一步，资产配置的比例。我们做的资产配置主要在股票和债券之间，这两个资产过去体现了比较好的非相关性甚至负相关性。所以我们需要先做一个对于宏观经济所处位置的判断，然后再去看不同资产之间的性价比如何。股票属于风险资产，债券属于避险资产。那么不同的时间点，到底是风险资产性价比高，还是避险资产性价比更高，这是我们做大类资产配置的出发点。

但无论如何，对于杭集镇的厂家而言，这都不是一个好消息。“如果在上海成功施行，未来可能复制到其他城市，”兰进说，“杭集镇的酒店用品生产会受到影响，也会影响数十万的工作岗位。”和所有曾经主要为品牌代工的中国企业一样，杭集镇大大小小的酒店用品厂商也在努力寻找打响自己品牌的可能。

所以说，第三阶段的探索，或许正在进入一种‘技术迷茫期’。在技术迷茫期，华为的集中火力死磕技术的打法，也会遇到挑战。那么，在这个阶段，手机行业会发生怎样的变化呢？或者说，在经历了模式、渠道和技术三轮竞争之后，智能手机下一阶段的制胜点会变成什么？与之相匹配的打法又会是什么？

这一整套就是雷军说的‘铁人三项’：硬件、软件、互联网。就是靠这个，小米在环境变化的时候，抓住了这波机会，把手机产品本身做好了。再说商业层面。我们先来看一组对比。2012 年，小米发布的 Mi2 和 HTC 旗舰机的配置几乎相同，小米在处理器和电池容量上还略好一些，但是Mi2的售价是 1999元， 而HTC的定价是多少呢？3999元，整整贵了一倍。