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展望2020年，我们认为需求恢复驱动，玉米期价有望开启慢牛行情。具体看，供给端，临储库存压力大幅下降，2019年临储拍卖结束库存剩余5600万吨上下，较峰值2.7亿吨大幅减少，预计2020年临储拍卖对市场影响有限。新作方面，政策加种植利润或继续驱动种植结构调整，新作产量存调减预期，下一年度玉米供应量预计下降。进口方面，双方贸易政策变数较大，考虑19/20年度玉米进口配额已经发放，延续720万吨，预期进口难有大幅增加，仍需关注双方贸易政策变化及玉米内外价差。

作为中国第一代民营企业家，卢志强于改革开放之初的1985年就创立了泛海集团。经过30多年的不懈努力，而今泛海集团总资产已经超过3000亿元，业务涵盖金融、地产、投资、能源等领域。卢志强也以其低调、谨慎、有度的行事作风，获得了良好的业内口碑，成为中国民营企业家的“教父级”人物之一。

业内人士认为，达芙妮“跌落神坛”的原因比较复杂。外因方面，互联网电商与国际品牌进入竞争，都对其冲击较大；内因方面，女鞋行业的整体遇冷及其自身在设计、营销上的失利，也是造成其业绩大跌的重要原因。关店成其“减负”唯一策略中期报告还显示，截至6月底，上半年达芙妮核心品牌业务同店销售总计录得9.1%的跌幅。

恒泰证券股权结构分散，截至2018年底，其前五大股东分别为华资实业、北京庆云洲际科技有限公司、北京金融街西环置业有限公司、北京汇金嘉业投资有限公司、北京金融街投资（集团）有限公司，持股比例分别为11.83% 、8.71% 、8.12% 、7.92% 和6.35%。

信达地产也在2019年放缓了拿地速度。克而瑞披露日前披露了1-11月新增土地建筑面积前100名数据，信达地产未上榜。从信达地产披露的三季报来看，1-9月公司新增储备计容规划建筑面积 44.69 万平方米，而去年同期为81.74万平方米。截至2019年三季度末，信达地产储备项目计容规划建筑面积290.33万平方米，与上年同期的302.66 万平方米相比有所减少。

综上，考虑生猪产能的恢复叠加禽料需求的继续增长，预计2020年饲料整体需求逐步恢复。图9：生猪存栏量环比跌幅收窄 单位：万头数据来源：农业农村部 中信期货研究部图10：能繁母猪存栏量企稳回升 单位：万头数据来源：农业农村部 中信期货研究部图11：生猪养殖利润创历史新高