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城投情绪升温，投资价值仍存。1）城投情绪升温。一级市场回暖：19年前两月城投债总发行量为6年来最高；AA级主体城投债净融资额于18年10月由负转正。二级市场交投活跃：城投债收益率和信用利差维持低位，等级利差压缩；中低评级产业债与城投债利差维持高位，城投债表现略好于产业债。2）刚兑金身短期难破。长期来看城投债违约是大概率事件，但短期来看可能性不大。短期内宽松的政策面是城投维持正常融资的有力支撑，且城投平台在公开市场违约是地方政府竭力避免的。一旦城投债出现违约，会导致发行人所在地区融资环境整体恶化，对当地其他城投平台的经营和融资造成恶性冲击。另一方面，各地政府将政府性债务风险纳入政绩考核范围。3）存量债务风险趋降。防范化解地方隐性债务的基本思路是“严控增量，化解存量”。2018年的工作重点是控制增量，2019年稳增长重要性提高，工作重心或将转移至化解存量，镇江试点如落实将提升市场风险偏好，降低再融资风险。4）城投稀缺属性渐显。2017年7月以前的具有隐性债务属性的城投债一定程度上会得到政府的隐性背书，且将逐渐稀缺，此外国办发6号文规定政府性融资担保机构不得为城投债继续提供担保，由政府性融资担保机构担保的城投债稀缺性逐渐凸显。

商业银行理财产品投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、政策性金融债券以及完全按照有关指数的构成比例进行投资的除外。第四十二条商业银行不得发行分级理财产品。本办法所称分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

所以，目前的风险并非来自新兴市场，而是来自于融资成本的上涨：“风险负面影响来自于其他方面，即较高的资本成本正在削弱风险资产的资金状况。这就是为什么，近期我们一直强调关注美债的波动性。”Redeker指出，目前所有投资者都在关注债券波动性指数，MOVE指数，原因是，虽然外汇和股票波动性的上升可能是两个孤立事件，但债券市场波动性的上升往往会左右其他波动率指数。因此，在当前流动性集中于美国的背景下，债券波动性的上涨对不同风险资产的波动性表现起到了重要的作用。

中国联通表示，公司加快云计算、大数据、物联网等重点创新业务的能力培养和规模拓展，产业互联网业务发展实现持续快速突破，创新业务成为稳定公司收入的主要驱动力。2019年上半年，产业互联网业务收入同比增长43%，达到167亿元，占整体主营业务收入比例提高至13%。其中ICT业务收入54亿元，同比增长74%；IDC及云计算业务收入达到93亿元，同比增长27%；物联网业务及大数据业务收入分别达到14亿元和5亿元，同比分别增长43%和128%。受创新业务快速增长拉动，公司固网主营业务收入达到531亿元，同比增长8.2%。

五、强化基层调查研究，积极反映意见建议深入贯彻落实以习近平同志为核心的党中央治疆方略，围绕新疆社会稳定和长治久安总目标，聚焦财政工作重心，明晰履职定位，发挥派驻优势，在民生、扶贫资金等重要监管领域，专门组织开展调研活动，积极向财政部、自治区党委政府上报政策意见、建议。在中央转移支付资金申报审核、执行监控、绩效评价等工作环节，不断增强政策敏感性、敏锐性，将日常监管与基层调研深度融合；在“访惠聚”“民族团结一家亲”等工作中，落实“一联双促”工作要求，主动采取“1+X”工作方式，深入基层、深入群众了解一线情况，真实反映政策执行中存在的问题，深入剖析违规问题产生的原因，督促自治区有关部门修订完善管理办法，进一步改进和加强各项工作。

2． 地产融资仍紧，整体风险趋升2.1 融资尚未明显放松房地产开发贷增速回升趋缓，个贷增速持续下滑。18年四季度房地产开发贷款余额为10.19万亿元，同比增长22.60%，增速较三季度的24.50%稍有回落；房地产开发贷18年全年净增1.19万亿元，净增额较17年同期增加58.82%，从融资增量来看，银行对符合房地产开发标准项目的支持力度不减。18年四季度个人住房贷款余额25.75万亿元，同比增长17.80%，增速较2017年末减少4.4个百分点，延续了个人住房贷款增速自17年初拐头向下的趋势。