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“把有害行为先管控起来”新京报：应该由什么部门来监管电子烟？姜垣：我希望是由一个中立机构比如国家食药监局来监管电子烟，而不是由国家烟草专卖局。美国是由食品药品监督管理局（FDA）监管电子烟，英国也是类似部门来对电子烟的准入实施监管。方洁：确定由什么部门来监管，需要先对电子烟的性质做一个界定。如果界定电子烟就是烟草，或者说类似烟草的一种产品，那么电子烟就可能归入国家烟草行业主管部门来管理。但如果电子烟被界定为戒烟药品，或者其他性质的产品，那就可能要按照其他性质的产品来进行监管，比如食药监部门。

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其核心观点如下：1、上周食品饮料板块下跌0.74%，在大盘整体上涨的情况下跌幅排名第一。近年来每到年末，板块都有调整。从2016 年开始，年底市场对于次年的一致预期都与实际情况偏差很大。近期板块调整的原因有三方面，首先是年初以来涨幅较高，机构持仓也较高，市场有科技等其他热点板块出现，机构有调仓换股需求。其次，春节旺季还未启动，渠道反馈动销进度较慢，影响市场情绪。此外，五粮液本周召开1218 大会，明年计划量增幅略低于此前市场预期，实际上公司选择控量稳价，利于长期发展。“旺季启动晚，消费更集中”是近两年白酒行业的核心趋势之一，随着春节临近，部分公司动销起势，板块仍然会有不错的收益，但是个股之间会更加分化。白酒板块业绩经历四年高增长之后，进入稳健阶段，明年业绩增速正常回落，但趋势良好，确定性强。白酒板块今年的大涨，源于去年的大跌。随着企业经营回归理性，渠道整体库存低，投资者结构也趋向于多元化，板块未来再出现大幅波动的概率较低。

中金固收：重回2016年？中金固定收益研究 牛佳敏摘要虽然开年以来全球风险偏好有所回升，中国贸易数据和金融数据也好于预期，但我们认为数据改善的可持续性不强，全球经济依然面临下行压力。全球经济格局可能逐步回到2016年的状态，这意味着全球的利率水平在经历了2017年和2018年的回升之后，也将重新回落，并逐步向2016年的全球利率低位靠拢。首先，我们可以从一些数据层面进行观察：（1）从全球的PMI数据来看，2018年以来持续下滑，2019年1月份的下滑速度加快，使得目前全球PMI基本回到了2016年的水平。（2）从全球的商品价格和通胀来看，2018年以来随着油价和重要工业品价格的下滑，商品和通胀水平也高位回落。（3）随着全球经济和通胀的放缓，全球的利率水平也从高位回落，并逐步向2016年靠拢。（4）从全球的资金流向来看，尽管年初以来股市走强，但整体资金是流出发达经济股市，而回流到债市，这与2016年资金弃股投债是比较类似的。2017到2018年是中美两国加杠杆的力量拉动全球复苏，如今中美两国的拉动力明显下滑，这也导致了全球的经济格局回归到2016年的局面。在全球财政政策受制约的情况下，全球只能开始新一轮的货币政策宽松，引导利率再度下行。从这个角度来看，债券依然是受益资产。我们也一直强调，今年中国的债券牛市分两轮，第一轮是长端利率在融资需求下降的过程中先下行，然后货币政策引导短端利率继续下行，带来第二轮牛市。而今年中国的债券收益率非常可能是向2016年的低点靠拢，即10年期国债收益率有望回落到2.6%-2.8%水平。

值得注意的是，同样是大消费板块，北向资金选择也有分化，部分标的获得逆向增持。数据显示，沪股通标的中，诸如顾家家居、水井坊、青岛海尔等个股5月均获得北向资金不同幅度的增持；深股通标的中，涪陵榨菜、泰格医药的持股比例增幅靠前。责任编辑：王栋记者 | 李文博

最“坏”的时刻可能已经过去王睿认为，2018年A股市场跌跌撞撞，主要是出现了很多不确定因素，其中中美贸易摩擦是最大的“黑天鹅”。但目前这些因素正在缓和，2019年国内国外的矛盾应该不会再像2018年那么尖锐。“2019年面临的经济压力仍然很大，但这种短周期的经济压力，已经基本反映在我们的资产定价中，再加上政策暖风频吹，市场整体估值水平已明显下行，2019年的投资机会可能好于2018年。”